东方证券(600958)2023年半年报点评

　　事件：

   　　东方证券发布2023 年中报，实现营业收入86.95 亿元，同比增19.2%，归母净利润19.01 亿元，同比增193.7%，EPS 为0.21 元。

   　　投资要点：

自营业务规模再获佳绩，投资业务增长驱动业绩：上半年，公司自营业务规模为1420.53 亿元，较2022 年末增加10.53%。自营业务规模再创新高，固收自营投资业绩保持行业前列，权益类自营投资方面秉持风控为首、稳健发展的思路，高股息策略表现良好，目前共为4 只科创板股票进行做市，在交易所评价中均取得A 类评级，获评上海证券交易所“2022 年度先锋科创板股票做市商”称号。固定收益业务方面，全资产境内外销售交易平台搭建初具雏形，推动自营向销售交易、境内客户向境外客户、以及利率品种向FICC 全品种覆盖和拓展，业绩保持行业前列。场外衍生品业务方面，报告期内公司场外期权交易规模737.58 亿元，同比增加72.28%；收益互换交易规模194.19 亿，同比增加100.32%。另类投资业务方面，截至报告期末，东证创新股权业务投资规模45.64 亿元。报告期内东证创投实现营业收入4.56 亿元。

机构客户及私人财富业务增势喜人，经纪业务手续费净收入虽有下滑但优于行业。公司持续推进财富管理业务全面提升服务体系，形成多业务协同矩阵。截至报告期末，证券经纪业务收入市占率1.66%，公司累计新增开户数15 万户，公司客户数为258 万户，托管资产总额人民币7，890 亿元，其中，公司共有机构客户6，415 户，资产规模达人民币4，408 亿元。基金投顾买方服务模式存续服务客户14.7 万人规模，随着基金投顾试点转常规，盈利贡献有望继续提升。

   　　投行及两融表现平稳。2023 上半年，公司实现利息净收入9.95 亿元，同比增长46.47%。股权融资规模下滑幅度较大，各类债券承销金额同比保持增长。

两融规模企稳回升，持续压降质押规模，信用减值维持高位，报告期内公司共计提信用减值损失9.54 亿元，仍需持续观察。

   　　维持增持评级：资本市场投融资端、交易端改革政策加速出台，维持“增持”评级。

   　　重点关注事项：

股价催化剂(正面)：宏观经济复苏超预期，货币政策保持宽松，公司业绩超预期。

   　　风险提示（负面）：国内外市场竞争加剧，宏观经济复苏不及超预期，人员流失和短缺风险。