证监会鼓励券商重组做大做强，行业出清提速，头部券商有望受益马太效应

据中证报11月3日报道，为实现中央金融工作会议所提及的“培育一流投资银行和投资机构”的目标，证监会将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。

开源证券复盘历史看，2019年11月证监会首提“六举措打造航母级券商”，鼓励市场化并购。2020年7月中证报报道，证监会鼓励有条件的机构实施市场化并购重组。近几年行业并购案例偶发，同业并购面临股东方意愿、整合难度和价格竞争等现实挑战。本次政策鼓励头部券商业务创新(优先开展、风控指标优惠)、集团化经营(设立子公司发展多元化业务)，马太效应加速下并购进程或有所加快。

东吴证券也分析称，头部券商竞争力提升可期，行业出清有望提速。一方面，国内券商较之海外头部投行在体量上仍存在差距（截至2023三季度，中信/高盛的总资产分别为人民币1.41/11.32万亿元），通过并购重组扩充规模是境内头部券商提升国际竞争力的可行途径。

另一方面，券业集中度始终处于高位（2023Q1~3 上市券商营收/归母净利润前十合计占比分别达到 60%/64%），部分中小券商经营压力持续加剧，推动券商并购重组有利于加速行业优胜劣汰。而头部券商在资本实力、牌照、投资能力及资金运用效率上的优势明显突出，业绩稳定性明显，并具备更强的风险抵御能力，预计受益显著。

公司方面，东吴证券表示，

1）国联证券、方正证券、锦龙股份、华创云信：为涉及并购整合的相关标的。

2）东方证券、华泰证券：中长期资金加快入市，有望减少短线投机，平抑市场短期波动，从而带动投资者体验及市场活跃度回升。

3）中信证券：券业杠杆限制放松预期下，头部券商凭借融资成本、融资渠道方面的优势，在提升杠杆方面具有更充足的动力与空间。

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