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专注工业涂料领域二十年,风电叶片、集装箱细分涂料领域领先企业。
公司是从事高性能涂料研产销的高新技术企业,功能型和环保型等高性能涂料种类储备丰富,目前公司已成为风电叶片、集装箱涂料细分领域的全球头部供应商。
全球涂料市场空间大、细分领域多,公司产品矩阵完善,风电叶片、集装箱涂料市占率提升,拓展风电塔筒、船舶涂料打开成长空间。(1)全球涂料市场规模大、竞争格局分散,据公司招股书及涂界数据,22年全球涂料市场为1670 亿美元,CR10 为42.14%,CR100 为60.53%,全国工业涂料市占率前十的企业中本土企业仅2 家。(2)风电涂料:
风电服役环境恶劣、周期长,对叶片涂料的耐久性要求高;公司是22年中国涂料工业中风电防护涂料及风电叶片涂料的单项冠军,未来海风机组增加带动风电叶片涂料用量提升,拓展风电塔筒涂料完善产品矩阵。(3)集装箱涂料:公司集装箱涂料在防腐和机械性能的IICL 配套性能评分结果高于行业要求,据中国涂料工业年鉴,20 年集装箱涂料市场公司市占率为13%,仅次于德威、金刚化工、中远关西,集装箱行业回暖有望带动集装箱涂料盈利修复。(4)船舶涂料:船舶业迎来新一轮景气周期,2022 年国内船舶涂料约85 亿元市场,公司研发实力强劲,已有产品和技术储备,募投产能满足新业务需求,有望逐步实现国产替代。
盈利预测与投资建议。预计23-25 年公司EPS 分别为1.83、2.60、3.28 元/股,参考可比公司估值和公司未来产品布局以及业绩增长预期,给予公司24 年业绩35 倍PE 估值,对应合理价值90.97 元/股,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示。宏观经济波动与下游产业政策调整;研发进度不及预期;安全生产与环境保护;主要原材料价格波动等风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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