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投资要点
基本事件
公司公告2024H1 业绩预告:24H1 归母净利预计为2.95~3.10 亿元(中值3.02 亿元),同比+25.03%~+31.38%(中值同比+28.34%);H1 扣非归母净利2.67~2.82亿元(中值2.75 亿元),同比+21.17%~+27.98%(中值同比+24.58%),其中H1非经收益约0.28 亿元,主要为政府补助。单24Q2 预计归母净利为1.48-1.63 亿元(中值1.56 亿元),同比+15.3%~+27.0%(中值同比+21.2%),Q2 非经收益约0.26 亿元,单Q2 扣非归母净利1.22-1.37 亿元(中值1.30 亿元),同比-1.3%~+10.8%(中值同比+4.7%)。
Q2 内外销订单饱满,吨盈利环比略下降
我们预计Q2 外销及内销订单饱满,产品价格保持稳健,Q2 外盘浆价震荡走强,生产成本环比上涨,但库存低价浆起到一定成本平滑作用,预计装饰原纸吨利环比回落幅度有限。
中高端装饰原纸龙头,国内外市场份额有望持续成长2023 年公司实现35 万吨装饰原纸产能,2024 年年产18 万吨特种纸生产线扩建项目二期持续建设中,公司装饰原纸技术水平、成本效率领先,6 月17 日,欧盟委员会中国的装饰纸发起反倾销调查,我们预计欧洲反倾销裁定结果落地前公司出海节奏受到扰动有限,中长期成长空间广阔。
提高分红回报股东,价值属性凸显
2023 年公司拟每10 股派发现金股利11 元(含税),派发现金分红总额调整为3.64 亿元(含税),2023 年公司分红比例64%,拟向全体股东每10 股以资本公积金转增4 股,公司股本增加至464,739,230 股。2024 年中及年末将开展两期分红,分红比例预计进一步提升。
盈利预测及估值
我们预计公司24-26 年分别实现营收46.00/54.55/62.43 亿元,同比+15.70%/+18.59%/+14.44%,归母净利润6.07/7.28/8.41 亿元,同比+7.27%/+19.82%/+15.53%,对应PE 分别为10/8/7X,维持 “买入”评级。
风险提示:需求弱复苏;产能拓张不及预期;产品价格大幅波动;浆价大幅波动;贸易政策风险更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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