顺络电子(002138)：AI终端及汽车需求向好单季营收创历史新高

事件：公司二季度营收创历史新高，首次突破14 亿元人民币，环比提升13.78%，归母净利润实现1.98 亿元，环比提升16.27%。

汽车及服务器等新兴领域提速，助力平台型企业初具成效：公司不仅在传统安卓系电感份额持续提升，同时汽车领域收入接近翻倍，铜磁共烧平台电感凭借领先的高功率密度特性，在 AI 服务器领域颇受好评，下游领域多点开花提升公司抗风险能力。

公司毛利率环比小幅提升，Q3 稼动率有望继续提升：公司23Q2 同期经营数据较为突出，主因大客户新款高端机型于去年Q3 发布，拉动顺络Q2 业绩高增，今年大客户新款高端机型预计在下半年发布，因此顺络通讯类电感有望在Q3 集中放量。

AI 手机、AIPC 有望带动一体成型及小型化电感用量增长：随着AI 手机等终端应用的逐步落地，有望带动安卓机新一轮换机周期，除此之外，基于arm 架构下的AIPC 主芯片逐渐在市场推出，以及高通AI 手机soc 的升级，消费者对功耗的进一步要求带动小型化01005 电感以及一体成型电感的单机用量的提升。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入61.54/72.43/83.34 亿元，归母净利润8.50/10.59/12.05 亿元。对应PE 分别为23.47/18.84/16.56 倍，维持“增持”评级。