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长虹美菱(000521):收入稳健增长 费用优化下净利率保持平稳

admin 2024-08-21 00:25:36 精选研报 257 ℃

  事件概述

      公司发布2024 年半年报,根据公告:

24 年上半年,营业总收入149.5 亿元(YOY+17%),归母净利润4.2 亿元( YOY+16% ), 扣非后归母净利润4.3 亿元(YOY+13%);

      24 年第二季度,营业总收入90.1 亿元(YOY+15%),归母净利润2.6 亿元(YOY+10%),扣非后归母净利润2.5 亿元(YOY -11%)

      分析判断:

      收入

公司24 年上半年收入分业务:

      空调:85 亿元(YOY+21%),

      (1)国内:相关子公司四川长虹空调收入60 亿元(据测算同比约+24%),B 端持续深化核心客户战略合作,在损益可控的情况下,追求规模最大化;

( 2 ) 海外: 相关子公司中山长虹空调收入26 亿元(YOY+22%),调整产品结构,聚焦大客户和拉美、中东核心关键市场。

      冰箱/柜:47 亿元(YOY+12%),

(1)国内:围绕推精品、健渠道、抓协同、提效率、控风险,推动产品结构提升;

      (2)海外:围绕能效升级提升欧洲市场,深耕业务基础较好的亚非市场,聚焦大客户扩展拉美、中东市场。

      洗衣机:7.8 亿元(YOY+41%),

      小家电及厨卫:7.4 亿(YOY-13%)

分地区收入:

      国内:101 亿(YOY+13%)

      国外:48 亿(YOY+24%)

      盈利

      24H1:销售毛利率11.3%(YOY-1.6pct),净利率2.8%(YOY-0.0pct);

24Q2:销售毛利率9.9%(YOY-1.8pct),净利率3.0%(YOY-0.1pct)。

      24 年上半年分业务毛利率:

      冰箱/柜:17.1%(YOY-1.2cpt)

      空调:6.9%(YOY-1.9cpt)

      分地区:

国内:12%(YOY-1.5 pct)

      国外:10%(YOY-1.7pct)

      费用率

      24H1:销售、管理、研发费用率分别5.6%/1.1%/1.9%,分别同比-0.5pct/-0.4pct/-0.1pct;

24Q2:销售、管理、研发费用率分别 4.6%/1.0%/1.7%,分别同比-0.4pct/-0.4pct/-0.0pct。

      投资建议

根据最新财报,我们调整盈利预测,我们预计2024-2026 年公司收入为278 、314 、345 亿元, 同比分别+15%/+13%/+10%, 预计2024-2026 年归母净利润分别为8.2、9.6、11.4 亿元(前值为9.1、10.4、12.0 亿元),同比分别+10%/+18%/+19%,相应EPS 分别为0.79、0.93、1.11 元(前值为0.88/1.01/1.16 元),以2024 年8 月16 日收盘价8.00 元计算,对应PE 分别为10/9/7 倍,维持“买入”评级。

      风险提示

下游行业景气度不及预期风险、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、汇率波动等。

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其他说明

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