美埃科技(688376)：2Q24收入归母净利同环比持续改善 耗材和海外业务放量可期

　　业绩简评

2024 年8 月19 日晚间公司披露了2024 年半年报。1H24 实现营收7.57 亿元，同比+16.17%；实现归母净利润9288.37 万元，同比+20.64%。2Q24 实现营收4.84 亿元，同比+25.98%，环比+77.03%；归母净利润5749.18 万元，同比+32.39%，环比+62.44%。

    　　经营分析

重视存量客户的增量需求，耗材占比持续提升。公司过滤器产品配套FFU 产品销售，过滤器达到阻力饱和后或部分设备老化后，需进行更换。滤材的更换频率直接挂钩客户的制程环境、洁净厂房的洁净度要求以及设备的使用率。公司拓展存量替换市场，在满足客户现有工厂替换需求的同时，积极开拓增量市场。

    　　海外业务拓展加速，具有全球化视野和国际化的团队优势。公司近几年依托境外生产基地与海外销售，海外收入规模快速增长。

1H24，公司境外收入为1.40 亿元，占比 18.50%。公司加速布局东南亚等海外市场，进入核心国际客户供应链。公司已经通过了多个国际著名厂商的合格供应商认证，如半导体芯片厂商、光伏厂商和空调厂商等，并且已开展商业实质业务。公司高管具备国际化视野，核心团队成员均在海外企业具有丰富工作经历。

公司持续加大研发投入，系统培养团队人才。公司产品主要下游应用为半导体领域，2024 年上半年公司新增授权发明专利6 项，实用新型专利2 项，外观设计专利2 项，软件著作权1 项，其他知识产权3 项。公司主要产品均达到国内外空气洁净相关质量标准要求，并通过了3C、UL、FM、AHAM、CE 等一系列国内外认证。

1H24 公司的研发费用为 3599.92 万元（同比+16.02%），研发费用率为4.76%，研发人员为199 人，占公司总人数的比例为19.55%。

1H24 继续演绎过滤器耗材占比提升和海外业务拓展带来的盈利能力提升。1H24 公司综合毛利率/净利率分别为29.60%/12.19%，分别同比+1.92 pcts/+0.41 pcts。

    　　盈利预测、估值与评级

我们预计公司2024~2026 年分别实现归母净利润2.29/3.03/3.97亿元，EPS 分别为 1.71/2.25/2.96 元，对应PE 分别为15 倍、11倍和 9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新增产能爬坡不及预期；下游需求不及预期；限售股解禁风险等。