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事件:2024H1 公司实现营收559.28 亿元,同比-13.30%;归母净利润为5.70亿元,同比+12.12%。2024Q2 公司营收为321.83 亿元,同比-3.94%;归母净利润为3.05 亿元,同比+19.08%。
供应链业务承压,船舶业务高景气。受国内外宏观环境对大宗商品需求的影响,供应链板块2024H1 收入413.39 亿元,同比-18.61%,产业链板块为业绩核心驱动力,2024H1 收入144.99 亿元,同比+6.25%,其中大环保/先进制造/大消费业务同比-27.45%/+33.45%/+4.10%。受益于行业上行,船舶制造与航运业务2024H1 实现营收36.45 亿元,同比增长87.40%,公司积极抢抓发展机遇,船舶制造业务上半年共计接单31 艘,同比增长94%。2024H1 完成交船14 艘,同比增长56%,目前在手订单共82 艘,生产排期到2028 年。
产业链业务带动毛利率上行。2024H1 公司毛利率同比+1.64pct 至6.48%,主要系毛利率较高的产业链业务带动,供应链板块2024H1 毛利率为2.09%,同比+0.3pct,产业链板块2024H1 毛利率为18.73%,同比+2.7pct。公司销售/管理/ 研发/ 财务费用率为1.40%/0.80%/0.46%/0.12% , 同比+0.38/+0.14/+0.14/+0.09pct,费用率略有上行。
投资建议:公司作为央企混改先锋,高分红低估值属性凸显,看好未来业务结构优化带动利润上行。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为10.88/12.24/13.50 亿元,对应PE9.8/8.7/7.9X,维持“增持”评级。
风险提示:大宗品价格波动;汇率波动;海外需求疲软。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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