华阳集团(002906)：汽车电子产品拓展 营收利润实现双增

2024 年H1 公司实现营收41.93 亿元，同比+46.23%。其中汽车电子实现营业收入30.71 亿元，同比+65.41%；精密压铸实现营业收入9.14 亿元，同比+23.55%。实现归母净利润2.87 亿 元，同比+57.89%。

汽车电子新品类量产推进，合资客户项目增多2024 年H1 公司汽车电子产品实现营收30.71 亿元，同比+65.41%，汽车电子产品占到公司总营收比重达到73.23%，同比+8.5pct。汽车电子毛利率为20.71%，同比-1.17pct。2024 年H1 座舱域控、精密运动机构、数字声学等新产品线陆续进入规模化量产阶段，销售收入同比大幅增长；屏显示、液晶仪表、HUD、车载无线充电、车载摄像头等已规模化量产产品销售收入大幅增长。公司客户群持续扩大，合资、国际车企客户项目增多，突破上汽奥迪并获得多品类项目定点，获得Stellantis 集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目，获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目。

    持续发力自身优势领域，引领行业发展趋势

2024 年H1 公司研发投入3.73 亿元，同比增长25.57%，占营业收入的8.90%。

域控制器方面，公司推出基于高通8255 芯片的舱泊一体域控产品；同步开发基于高通8775 芯片的舱驾融合和中央计算单元产品，预计今年下半年推出。HUD领域，国内率先推出VPD 虚拟全景显示产品，带来全新座舱体验，定点项目预计明年实现量产。近年来智能座舱配置竞争逐渐多样化，屏幕运动类机构设计逐渐增多，公司自身精密部件及屏幕类产品优势，公司的滑移屏、偏摆屏、吸顶屏、悬浮屏等项目逐渐增多，引领行业趋势。

精密压铸稳步推进，车用及3C 领域订单增加2024 年H1 公司精密压铸业务实现营收9.14 亿元，同比+23.55%，精密压铸业务毛利率为25.73%，同比-0.35pct。2024 年H1，公司精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C 连接器等零部件项目订单额大幅增加；获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚（海拉）等客户定点。

    盈利预测与估值

我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 90.33、113.94、141.73 亿元，归母净利润为 6.43、8.11、10.33 亿元，对应 PE19/15/12 倍。考虑到公司HUD 龙头地位，汽车电子产品逐渐向智能驾驶方向拓展，维持“买入”评级。

    风险提示

    HUD 渗透提升不及预期；电子产品拓品不及预期；汽车价格战加剧风险。