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事件:公司发布2024 年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入140.01亿元,同比增长14.42%;归母净利润10.7 亿元,同比增长83.06%;基本每股收益0.47 元/股,同比增长80.77%。单二季度,实现营业收入70.16亿元,同比+16.46%;归母净利润6.18 亿元,同比+44.46%。业绩增长主要系电量上涨,煤价下跌,整体符合预期。
区域优势突出,量增价稳有保障,辅助服务收入有望扩大。2024 上半年安徽省地区生产总值同比增长5.3%,高于全国平均值;安徽省上半年用电量增速13.3%,明显快于全社会平均8.1%增速。受益于安徽省强韧电力需求以及去年新增投产,Q1 公司发电量超过153 亿千瓦时,同比增幅超36%,Q2 电量预计也有较多增长。此外,据公司披露2023 年调峰净收益超过6000 万元,稳居省内第一,辅助服务收入规模有望扩大。
长协煤比例提升成本改善。成本方面,公司拓宽煤炭资源供应渠道,落实长协煤兑现工作,目前长协煤覆盖率已提升至70-80%,同时市场煤价格持续回落,安徽地区电价稳健,火电板块盈利能力有望持续提升。
装机持续扩张,重视后续煤电一体化项目参股收益。根据公司披露的投资者问答,截至2024 年4 月17 日,公司控股、参股的运营煤电机组容量合计超过2600 万千瓦,权益装机超1200 万千瓦,另有496(权益装机266)万千瓦在建煤电,装机仍有较大提升空间。公司重视与具备煤炭资源优势公司合作,参股项目具备煤电一体化优势,预计板集二期今年投产,将持续增厚公司利润。
投资建议。公司作为安徽省属电力龙头,装机持续扩张,长协比例提升叠加煤价下行使得盈利能力不断提升。预计公司2024-2026 年营业收入分别为318.49/349.88/379.58 亿元,同比增长14.3%/9.9%/8.5%;归母净利分别为20.38/23.77/25.70 亿元, 对应2024-2026 年EPS 分别为0.9/1.05/1.13 元/股,PE 分别为9.8/8.4/7.8 倍,维持“买入”评级。
风险提示:上游燃料涨价;辅助服务、容量电价等收入回收不及时。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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