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事件:剔除地产业务影响,2024H1 公司经营情况稳健公司发布半年报:2024H1 实现营收19.25 亿元(同比-22.2%,下同),归母净利润1.27 亿元(-33.2%),2023Q1 剥离部分地产业务产生投资收益导致表观增速承压,若剔除地产业务影响,营收同比+1.5%、归母净利润+2.9%,基本稳健。
我们认为,公司持续聚焦核心大健康业务,未来高质量发展可期。我们维持盈利预测不变,预计公司2024-2026 年归母净利润为3.77/4.75/5.90 亿元,对应EPS为0.37/0.47/0.58 元,当前股价对应PE 为16.5/13.1/10.5 倍,维持“买入”评级。
化妆品业务费用管控见成效,原料业务相对稳健、医药业务仍承压2024 年上半年分业务来看,化妆品:营收11.86 亿元(+7.2%)、毛利率61.4%(-1.7pct),颐莲、瑷尔博士营收分别为4.47 亿元(+14.2%)/6.45 亿元(+7.8%);此外业务主体山东福瑞达生物股份实现归属于上市公司股东净利润0.90 亿元(+13.7%),费用管控初现成效。医药:营收2.40 亿元(-17.3%)、毛利率52.1%(-4.2pct),降幅较Q1 有所收窄。原料:营收1.72 亿元(+0.7%)、毛利率39.3%(+3.7pct),相对稳健。此外,2024H1 公司综合毛利率为51.9%(+7.7pct),而销售/管理/研发费用率分别为36.4%/4.1%/3.4%,同比分别+7.3pct/-0.3pct/+0.8pct,毛利率、销售费用率同比变化较大主要与业务结构变化(地产剥离)有关。
化妆品战略升级高质量发展可期,医药、原料业务有望稳健增长化妆品:研发方面通过原料等基础研究赋能现有品牌,并持续推进二/三类医疗器械开发、注册;销售方面将继续实施大单品策略,不断优化渠道布局;品牌端已升级为“5+N”发展战略,从单一美妆升级为“生美+医美”。医药:一方面通过合作/自主研发、引进等方式加快推进新品进度,另一方面积极探索医药电商业务、实现全渠道覆盖。原料:布局多元化原料、加快高附加值产品注册及市场推广进度,并不断完善销售团队建设,持续争夺市场占有率。此外,公司公告拟实施中期分红,合计拟派发现金红利5083 万元。
风险提示:市场竞争加剧、公司新产品推广不及预期、核心人员流失。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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