四大证券报纸头版内容精华摘要（9月11日）

　　中国证券报

　　内外需共同带动 前8个月我国货物贸易保持增长

　　海关总署10日发布的数据显示，以人民币计，前8个月我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。

　　海关总署统计分析司司长吕大良表示，前8个月，我国进出口保持增长离不开国内外需求的共同带动。今年以来，我国经济运行持续回升向好，WTO近日发布的报告显示，三季度全球货物贸易保持复苏态势。从各经济体最新数据看，上半年我国出口、进口全球份额都稳中有升。

　　从单月数据来看，8月我国外贸进出口总值为3.75万亿元，同比增长4.8%。其中，出口同比增长8.4%，较7月上升1.9个百分点；进口同比持平。

　　基金机构解禁离场 新布局动向曝光

　　本周A股市场共有47家公司限售股陆续解禁，解禁总市值超过550亿元。近年来A股市场持续震荡，此前不少参与定增或首发战略配售的机构投资者面临着亏损离场的压力，不过仍有部分参与其中的基金机构收获颇丰。一边是已投项目计划离场，另一边机构也在加紧布局新的投资机会。业内人士认为，机构普遍聚焦超额回报，对于定增投资来说，折扣安全垫和目前较低的市场点位有望为其获得超额回报提供额外的支撑。

　　数据显示，本周A股市场迎来月内解禁小高峰，共有47家公司限售股陆续解禁，包括首发原股东限售股解禁和定向增发限售股解禁等，合计解禁约70亿股，按9月6日收盘价计算，解禁总市值超过550亿元。从个股解禁规模来看，本周解禁市值超100亿元的个股共有两只，分别为中信证券和中铁特货（001213），中粮科工（301058）、菜百股份（605599）、兰卫医学（301060）等个股解禁规模紧随其后。

　　资管机构明显增持 REITs迎长期配置良机

　　上半年，机构资金对公募REITs青睐有加，机构持仓比例进一步提升。在债券市场利率中枢下行的大背景下，市场人士认为，REITs作为高分红、中低风险的资产，配置性价比持续提升，或成为当下红利投资的“平替”品种。

　　上半年，权益市场显著分化，作为另类资产的高分红品种，REITs正在成为机构眼中红利投资的“平替”。平安证券根据2024年基金半年报披露的数据测算，相较2023年末，机构投资者持有REITs的总市值增加222亿元，其中186亿元流向新上市REITs，另有36亿元资金用于增持已上市REITs。从增量资金的流向来看，其显著特征是跟随市场供给，消费基础设施是大多数投资者加仓幅度最大的板块，另有部分资金流向保障性租赁住房、能源基础设施等现金流相对稳定的方向。

　　华为和苹果发布新品 AI助推消费电子市场景气度上行

　　9月10日，华为和苹果均发布新款手机，将AI手机、三折叠屏概念热度推上新高。融合大模型的AI手机逐渐从概念走向应用，三折叠屏手机则对供应链提出了更高要求。专家表示，AI手机将拉动市场换机需求，高端机型将率先受益。当前，消费电子行业去库存较为充分，行业迎来上行周期。

　　北京时间9月10日凌晨，苹果在秋季新品发布会上推出iPhone16系列手机、Apple Watch Series 10智能手表和AirPods 4耳机新品。iPhone 16、iPhone 16Plus和iPhone 16Pro的起售价分别为799美元、899美元和999美元。

　　上海证券报

　　今年前8个月外贸平稳增长

　　在复杂的国际贸易环境下，我国外贸出口同比增速加快，超出市场预期。海关总署9月10日公布的数据显示，2024年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元人民币，同比增长6%，与前7个月6.2%的增速相比，保持平稳态势。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%，贸易顺差扩大13.6%。8月出口同比增长8.4%，增速比7月加快1.9个百分点。

　　具体来看，优势产品出口较快增长。机电产品出口占比达到近六成，其中集成电路、汽车出口增速较快。数据显示，前8个月，我国出口机电产品9.72万亿元，同比增长8.8%，占出口总值的59.1%。其中，集成电路、汽车、手机出口额分别增长24.8%、22.2%、0.5%。

　　“机电产品出口增速展现出我国外贸在复杂严峻外部环境下的韧性。这主要受益于全球需求的改善，以及集成电路、自动数据处理设备、家用电器等重点行业的供应韧性。”中国机电产品进出口商会新闻发言人高士旺对上海证券报记者表示。

　　证券公司全面风险管理规范迎升级

　　上海证券报记者9月10日从业内了解到，日前，中国证券业协会研究修订了《证券公司全面风险管理规范》，从制度层面对重点问题和重点领域进行了总体规范，并向行业征求意见。

　　据悉，现行规范共6章41条。规范修订稿共9章66条，主要修订内容包括三方面：

　　一是对规范架构进行梳理优化，完善框架结构。例如，将规范调整划分成9个章节，在现行规范基础上增设了“第三章 风险偏好及指标体系”“第五章 子公司风险管理”和“第六章 专项领域的风险管理”3个章节，分别对证券公司风险偏好及指标体系的建立要求进行了细化，对子公司风险管理、境外子公司风险管理进行了细化和强化，对新业务管理、同一业务同一客户管理、表外业务、场外业务等风险管理难度较大的领域列专章加以规范和强化。

　　二是根据行业变化新增风险管理相关要求。针对存在的不足和短板，增加了全面风险管理的目标、应遵循的基本原则、其他高级管理人员风险管理职责、金融数据安全等内容；对风险偏好及风险指标体系考虑因素、风险偏好及指标决策流程、风险指标管理程序、风险偏好评估要求、子公司风险管理、境外子公司风险管理、同一业务管理机制及具体要求、同一客户管理机制及具体要求、表外业务及场外业务风险管理增加相应的条款，以明确相关领域的风险管理机制建设基本要求，强化该领域风险管控力度。

　　年均增长6.2% 我国逐步跻身世界服贸大国行列

　　我国加快服务业对外开放，逐步跻身世界服务贸易大国行列。在9月10日召开的国新办新闻发布会上，商务部相关负责人透露了我国服务贸易发展的“成绩单”：

　　从增速看，2012年至2023年，以美元统计，中国服务贸易年均增速6.2%，高于全球平均增速和我国同期货物贸易增速。

　　从规模看，2023年全国服务进出口6.6万亿元，同比增长10%，规模创历史新高。

　　从份额看，中国服务出口和服务进口占世界的比重，分别由入世之初的2.2%和2.6%，提升到2023年的4.8%和7.5%。

　　基金自购暗藏玄机：高调买入悄然卖出

　　基金公司积极自购，往往被视为鲜明看多后市的标志。实际上，基金公司自购往往暗藏玄机：在自购时大张旗鼓地宣传，在赎回时悄无声息。部分公司高调宣称自购旗下基金，实则“赎旧买新”。亦有基金经理一边公开看多后市，一边暗地减持基金。

　　通常情况下，基金公司在自购旗下基金时会发布公告披露自购的情况，展现看多后市的信心。与之相对应的是，在赎回时往往悄无声息。投资者只能通过基金定期报告，才能一窥端倪。

　　证券时报

　　从历史数据看QFII投资演变： 整体收益率跑赢市场 投资重点转向科技赛道

　　QFII自2003年正式进入A股以来，经过20多年的发展，已成为A股重要的投资力量，持股市值从2004年的超28亿元，增长至今年上半年末的1000多亿元。在不同阶段，QFII投资侧重点各不相同，从最初的传统行业，转变到最新的以医药、电子为代表的科技方向。入市以来，QFII的持仓收益率非常可观，20多年来整体累计收益率远远跑赢市场整体。本文通过QFII的持仓变化、收益率对比、重点持仓股等多个维度，梳理归纳QFII投资逻辑。

　　2003年7月9日，瑞士银行通过合格境外投资者（QFII）机制完成外资购买A股第一单，成为QFII正式参与中国股市的历史性事件，我国资本市场对外开放的大幕由此拉开。21年来，QFII已成为中国资本市场提高对外开放的标志之一，被认为是境外资金合法合规进入中国内地资本市场最有效的通道，是跨境金融业务的重要类别。

　　2003年QFII机构正式入市，当年共11家外资机构获得QFII资格。随着准入门槛降低、投资范围扩大、监管持续完善，合格境外投资者数量显著提升。今年以来有36家外资机构获批QFII资格，包括阿曼投资局等中东主权财富基金，也包括英国养老保障基金委员会等海外养老金巨头。

　　截至今年6月末，全市场共有839家QFII机构（含RQFII机构）。数据显示，最新额度超过20亿美元的机构共计10家，分别是澳门金融管理局、阿布扎比投资局、韩国银行、法国兴业银行股份有限公司、巴克莱银行有限公司、科威特政府投资局等。

　　实探2024国际数字能源展！液冷超充、液冷储能、虚拟电厂→

　　全液冷超充、电解水制氢、液冷储能柜、虚拟电厂......一众以数字技术和创新能源技术驱动发展的新型电力系统在2024国际数字能源展上亮相。

　　证券时报记者日前走进此次展会了解到，除了专注于能源技术和产品研发生产的垂直领域企业以外，腾讯、阿里等互联网企业，华为、比亚迪（002594）、南方电网等数字能源系统服务商，都在展会上“秀肌肉”，展示数字能源产业这个正在蓬勃发展的新“蓝海”。

　　“一秒一公里，把超充搬上珠峰！”在华为展区，记者看到其各类超充设备被摆在了突出位置，其中，珠峰光储液冷超充站吸引了不少观众驻足。据介绍，即使在海拔4285米的高原，该充电站的最大输出功率也可达600千瓦，能够以“一秒一公里”的速度为新能源汽车充电，实现“一杯咖啡满电出发”。这不仅解决了新能源汽车充电在高海拔场景的安全问题，还通过华为的超充技术，提高了超充桩的使用寿命，降低成本。

　　减速开店应对激烈竞争？ 龙头药店不改规模扩张逻辑

　　2024年，我国医药零售行业的激烈竞争达到新高度。

　　70.1万间的药店规模，意味着我国成为世界上少有的店均覆盖人数仅2000人左右的医药零售市场。半年报数据显示，上半年医药零售上市公司整体营收增速下滑，利润增长转负。

　　激烈竞争之下，部分医药零售企业已经开始“轻点刹车”，降低规模扩张速度转而巩固发展质量。不过，规模领跑的上市药店企业普遍仍将“规模化”视作核心竞争力，不少企业仍计划保持20%左右的高速扩张策略，一边在适应强监管强化合规管理，一边观望着小型药店企业的出清情况。

　　在半年报披露之后，药品零售行业股价表现整体回升，老百姓在8日6次涨停期间，多次澄清公司生产经营情况未发生重大变化。分析认为，当前药店估值处于业绩和政策双重底，随着头部连锁药店陆续接入门诊统筹将加速承接处方外流，在行业集中度持续提升趋势不变的环境下，后续板块估值有望修复。

　　押注高阶自动驾驶 车企造“芯”布局软硬件一体化

　　8月27日，小鹏汽车成立十周年活动现场，小鹏汽车创始人何小鹏重磅发布了公司自研的芯片“小鹏图灵”。

　　何小鹏表示，该芯片已于近期成功流片（试生产），可同时应用于机器人、AI（人工智能）汽车和飞行汽车。

　　无独有偶，在7月底举办的NIOIN2024活动上，蔚来创始人李斌也“亲自代言”，宣布公司自主研发的全球首颗5nm智能驾驶芯片——神玑NX9031流片成功。

　　不同于几年前汽车芯片荒引发的车企恐慌性囤货和投资布局，车企这一轮的造“芯”，更为主动，且主要聚焦在自动驾驶芯片领域。

　　证券日报

　　前8个月货物贸易进出口总值突破28万亿元 同比增长6%

　　9月10日，海关总署公布今年前8个月货物贸易进出口“成绩单”。据海关统计，2024年前8个月，我国货物贸易（下同）进出口总值28.58万亿元人民币，同比（下同）增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。

　　其中，8月份出口增速超预期。据海关总署披露，8月份全国出口2.2万亿元，环比增长2.9%，同比增长8.4%。

　　天风证券（601162）宏观首席分析师宋雪涛对《证券日报》记者表示，中国占全球的出口份额持续回升。受益于国内产业结构持续优化，以汽车等行业为代表，中国企业在全球的竞争力持续提高。今后，伴随技术进步、新兴市场开拓等优势的进一步发挥，我国货物贸易出口表现仍将为外贸增长提供支撑。

　　多地频出新招支持消费品以旧换新

　　9月10日，天津市人民政府办公厅印发《天津市加力支持消费品以旧换新工作实施方案》（以下简称《实施方案》）。其中提到，支持个人乘用车置换更新、支持家电产品以旧换新、支持家装等产品改造换新、支持电动自行车以旧换新等8个领域工作重点。

　　在《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》明确提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新”后，多地积极开展行动，加力支持以旧换新。据《证券日报》记者不完全统计，截至目前，全国已有江苏、福建、江西约20地出台相关实施方案。

　　从目前出台的消费品以旧换新政策看，各地结合自身实际情况，将扩大支持范围、加大补贴力度作为发力点，更大力度支持消费品以旧换新。

　　苹果发布首款AI手机 能否激发消费者“换机”热情

　　9月10日，苹果秋季新品发布会如期举行。此次，苹果发布了四款iPhone 16机型以及新一代AirPods和Apple Watch。据了解，此次发布的iPhone 16系列全系提供苹果智能（Apple Intelligence），为苹果首款AI（人工智能）手机。

　　业内普遍认为，在人工智能的浪潮中，苹果或有意通过本次战略举措，强化其在人工智能领域的竞争力，并引领消费智能终端的发展潮流。同时，新品发布可能会对供应链产生显著影响，比如供应商如何调整产能、优化供应链结构以应对新产品的需求。

　　苹果智能为iPhone 16系列最大卖点，苹果CEO蒂姆库克也在发布会上表示iPhone 16“为苹果智能而设计”。

　　今年前7个月券商私募资管规模增超5400亿元 固收类产品成主要驱动力

　　近年来，资产管理业务制度体系不断健全，行业进一步转向专业化、规范化的高质量发展，券商私募资管规模整体上也呈现企稳回升态势。最新数据显示，截至7月末，券商私募资管规模已达5.85万亿元（包含资管子公司、不包含私募子公司，下同），较6月末增加了510.89亿元，增幅为0.88%；与去年末相比增加了5441.98亿元，增幅为10.26%。其中，固收类产品仍为总规模增长的主要驱动。

　　当前，券商正积极优化私募资管产品结构，提升主动管理能力。数据显示，截至7月末，以主动管理为代表的券商集合资产管理计划规模为31557.51亿元，相较6月末增加了1040.55亿元，增幅为3.41%，占券商私募资管业务规模的比重为53.96%；单一资产管理计划规模为26930.32亿元，相较6月末减少了529.65亿元，降幅为1.93%，占券商私募资管业务规模的比重为46.04%。

　　从券商私募资管产品的结构来看，7月份，固收类产品规模保持增长，而其他三类产品规模则均有所下降。截至7月末，券商固收类私募资管产品规模达48768.24亿元，占券商私募资管产品总体规模的83.38%，规模较6月末增加了1058.42亿元，增幅为2.22%；与去年末相比增加了6074.3亿元，增幅为14.23%。

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