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公司发布202 4年 H1业绩:
Q2:收入37.7 亿(+34.3%),归母净利润2.2 亿(-23.3%);扣非归母净利润1.8 亿(-42.9%)
H1:收入66.0 亿(+32.8%),归母净利润4.1 亿(-24.9%);扣非归母净利润3.1 亿(-41.2%)。
Q2 收入超预期。24Q2 归母/扣非差异主要来源为非经损益中外汇合约+约3500w(23Q2 同期-3200w)同比多6700w;而汇兑收益24Q2231w(23Q2 约6500w)同比少6300w,拉平来看公司套保基本对冲汇率波动影响。
收入端:核心驱动为电视ODM 高增
智能电视:H1 收入同比+53%,出货量同比+52%,均价基本持平。
我们预计Q1+17%,Q2+80%环比提速,主因北美头部客户放量带动业绩高增。根据迪显,2024 年H1 公司电视代工出货量排名全球第四。
智能交互:H1 收入同比+7%,出货量同比+21%,均价各-12%。我们预计Q1+11%,Q2+4%增速放缓。专业显示电竞屏增速高于整体,交互平板需求逐步修复。
创新产品:H1 收入同比+94%,出货量同比+199%,均价-35%。我们预计Q1+115%,Q2+80%。自有品牌KTC、智慧屏爆品等驱动销量翻番。
盈利端:面板成本传导滞后影响
毛利率:Q2 毛利率14.9%,同比-3.5pct,环比+2.3pct,其中H1 电视/交互/创新毛利率分别-5.9/-2.8/-0.3pct,主因客户结构变化以及面板成本传导有滞后,Q2 环比已现改善。
净利率:Q2 净利率5.9%,同比-4.5pct,环比-0.6pct,销售/管理/研发/财务费率分别+0.3/-0.7/-1.7/+3.2pct,主因信用证福费廷利息支出上涨以及汇率波动导致财务费用增加,拉平外汇合约非经损益和汇兑收益来看,套保能基本对冲汇率波动,其他三费总体摊薄可控。
投资建议:
我们的观点:
公司电视业务锚定新兴市场享受成长红利,智能交互开始修复,创新业务仍有望维持50%+增长,股权激励24-26 年收入目标值为151/174/188 亿,彰显成长信心。面板成本阶段性压力或逐步传导,看好H2 旺季业绩环比修复。
盈利预测:参考公司股权激励目标,我们预计 2024-2026 年公司实现营收154/174/191 亿元,同比+14%/+13%/+10%;实现归母净利润11/13/15 亿元,同比-16%/ +25%/ +14%;当前股价对应 PE 为12/10/9 X,维持“买入”评级。
风险提示
行业景气度波动,行业竞争加剧,面板成本大幅波动。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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