移远通信(603236)：业绩略高于预告值 市场需求逐步回暖

　　投资要点

    　　Q2 单季度盈利能力得到明显恢复

公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入82.5 亿元，同比+26.7%，实现归母净利润2.1 亿元，同比扭亏为盈，略高于业绩预告的归母净利润2.0 亿元。24H1 公司实现扣非归母净利润1.9 亿元，同比扭亏为盈。公司业绩同比回暖主要由于2024 年上半年市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上不断拓展衍生业务，积极为客户提供物联网综合解决方案。

2024 年上半年公司销售毛利率18.14%，同比+0.57pct；实现销售净利率2.47%，同比+4.29pct，公司盈利能力明显提升，主要由于公司持续优化运营效率，提高单位人员产出，费用率同比有所下降。

24Q2 单季公司实现营收42.9 亿元，同比+27.3%，环比+8.6%；实现归母净利润1.5 亿元，同比+691.5%，环比+182.3%；实现扣非归母1.4 亿元，同比环比显著提升。24Q2 单季公司实现销售毛利率19.26%，同比+1.72pct，环比+2.33pct；实现销售净利率3.53%，同比+2.98pct，环比+2.20pct，盈利能力明显修复。

物联网模组景气度回暖，公司份额提升

Counterpoint 数据显示，2024 年Q1 季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长了7%，主要得益于中国和印度市场的智能表计、销售点终端设备、资产跟踪设备、路由器或客户终端设备等细分市场的良好表现。移远通信2024 年Q1 季度全球市场份额达到37.1%，相比2023 年全年提升3.1pct，公司整体份额提升显著。

根据2024 年5 月ABI Research 发布的数据，2024 年蜂窝模组全球出货量及收入规模较 2023 年有望提升。预计至 2029 年蜂窝模组全球出货量可达 7.9 亿片，收入有望达到94.95 亿美元。

    　　智能模组、卫星模组等新兴产品进展顺利

智能模组：2024 年上半年，公司推出多款智能模组产品应用于智能支付、ECR（电子收款机）、PDA、行业手持终端、车载设备、机器人等应用场景。为了进一步推动边缘计算技术在工业检测领域加速落地，移远基于其高算力智能模组产品及自研的深度学习算法平台“匠心”，搭配工业相机，形成了一套完整的智能机器视觉解决方案，帮助客户设备准确、快速、简单地实现图像采集筛选、数据标注处理、模型训练、测试、算法部署和硬件设备管理等一站式全流程功能，极大地简化了模型训练流程，使得工业检测设备能够实现全天 24 小时全程自主运行，以及快速且精准的缺陷识别。

卫星模组：作为全球最早布局卫星通信物联网的重要参与者，公司推出的卫星通信模组产品及整体解决方案已被广泛应用于物流监测、管线信息回传、个人应急通信、智慧农业等众多领域，其中包括 CC660D-LS、CC200A-LB 和 BG95-S5 等产品在内的多款卫星通信模组并已实现量产。

汽车模组：围绕汽车产业的智能化升级，公司推出了“七大车载产品技术生态”：智能座舱模组、车载4G/5G 模组、C-V2X 模组、高精度定位模组、车载Wi-Fi/蓝牙/UWB 模组、车载天线、解决方案，可赋能“六大典型应用场景”。目前车规级 5G 模组 AG59xE/H 系列已获得欧洲、北美、日本、印度等多个头部车企定点的全球项目；车规级 5G 模组 AG56xN、AG55xQ 已被约 20 家主流车厂在多平台项目上选用，并在逐步放量；智能座舱模组 AG855G 正式通过 AEC-Q104车规认证，向车载客户提供安全可靠的品质保障。

XR 技术：移远自 2022 年开始布局 XR 软硬件生态，致力于为客户提供完整的5G+XR 解决方案。目前，移远拥有成熟的 XR 算法能力，已在 PCBA 缺陷检测、屏蔽盖缺陷检测、工业质检等场景落地应用。此外，移远的 XR 产品及方案还可以应用于娱乐游戏、旅游文化体验、远程医疗教育、智能制造与工业设计等场景中，帮助客户缩短产品开发周期，实现其产品的批量生产和快速上市。

    　　持续发展衍生业务，赋能垂直行业解决方案

天线业务：2024 年上半年，公司天线业务发展再创新高，累计推出标准品天线105 款，广泛应用于智能表计、两轮车、智慧工业、电力、无人机、智能家居等领域。展望 2024 年下半年，公司已经着手研发 5G 高增益振子天线和智能相控阵列天线，以保持技术领先地位。5G 高增益振子天线已经通过了现场测试，展现出优异的性能。这些创新产品的研发，可提升公司在物联网天线领域的竞争力，并将成为新的业务增长点。

ODM 业务：以 ODM 为主营业务的子公司安科联依托于移远丰富的全球 IoT 资源，不断构建和完善研发、设计、生产等能力，并积极拓展行业应用与服务，2024 年上半年 ODM 业务收入较去年同期实现了超 50%的增长。目前公司 ODM业务已为行业 PDA、POS 支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT 等行业的头部客户提供了 PCBA 解决方案。

软件平台服务：目前公司已为 500 多家客户提供物联网平台及软件解决方案，行业覆盖电力、能源、出行、农业、商业管理、智能家居、工业数采等多个领域。

2024 年已经支持平台私有化部署，打造差异化功能。此外，公司物联网平台基础能力也在不断完善，支付中台赋能客户高效运营、数据中台赋能客户高效数据分析，低代码管理平台赋能客户高效开发应用程序。

    　　运营效率加速提升

公司重视研发技术创新，长期保持较高的研发投入水平，并且公司进一步提升运营效率。24H1 公司研发投入达 7.96 亿元，占营业收入的 9.65%。截止2024 年上半年，公司研发人员 4,203 人，占比达到 73.88%。24H1 公司销售、管理、研发费用率分别为2.8%、2.5%和9.6%，同比分别减少0.7pct、0.7pct 和3.1pct，公司运营效率加速提升。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司24-26 年归母净利润分别为5.0、7.0 和8.6 亿元，对应24-26 年PE倍数分别为23、17 和13 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

物联网模组需求不及预期，行业恢复不及预期等。