北京银行(601169)：业绩稳健增长 息差降幅趋缓

　　事项：

北京银行发布2024 年半年报，上半年实现营业收入355 亿元，同比增长6.4%，实现归母净利润146 亿元，同比增长2.4%。截至2024 年半年末，公司总资产规模达到3.95 万亿元，较年初增长5.25%，贷款总额2.17 万亿元，较年初增长7.56%，存款总额2.234 万亿元，较年初增长13.2%。

    　　平安观点：

业绩增长稳健，利息收入增速回升。北京银行2024 年上半年归母净利润同比增长2.4%，增速较1 季度收窄2.6 个百分点，整体保持稳健。从驱动因子看，上半年营收增速较1 季度有所收敛，同比增速从1 季度7.9%降至6.4%，是导致盈利放缓的主要因素，其中，由于2 季度来自债市投资收益的贡献降低，整体非息收入增速较1 季度收窄14 个百分点至13%，是对营收边际影响最大的因素。值得注意的是，北京银行上半年净利息收入增长表现改善，上半年同比增长3.8%（vs1 季度1.9%），预计主要源自息差下行压力的趋缓。中收方面，公司上半年手续费收入同比负增16.9%，与1 季度基本持平，同行业趋势一致，整体依然受到财富管理市场增长乏力与去年下半年落地的保险代销费率调整的滞后影响。

息差降幅趋缓，关注负债成本管控。北京银行2024 年上半年净息差1.47%（vs2013 年1.54%），延续下行趋势，我们按期初期末余额测算公司2季度单季年化净息差1.34%，环比下降3BP，降幅有所趋缓。从结构来看，公司息差收窄主要受到资产端拖累，上半年生息资产收益率较23 年下降9BP 至3.58%，其中贷款的降幅达到18BP，LPR 调降以及居民及企业有效信贷需求不足仍是主要压制因素。在此背景下，北京银行负债端加大管控力度，存款付息率较23 年下降了8BP 至1.88%，取得一定成效。从规模来看，公司上半年资产增速较1 季度末回落2.6 个百分点至8.6%，主要受贷款增速下行的影响，贷款规模2 季度同比增速较1 季度回落2 个百分点至9.6%，存款端方面，2 季度存款增长加快，季度环比增长7.42%，拉动同比增速提升3.7 个百分点至13.0%，考虑到资产端定价仍有下行压力，后续负债成本的管控仍是公司息差管理的关键。

不良率环比持平，拨备保持平稳。北京银行2024 年上半年末不良率1.31%，与1 季度持平，不过从前瞻指标来看，关注率较年初上升9BP 至1.87%，逾期90 天以上贷款偏离度也较年初提升5.5 个百分点至86.4%。我们判断前瞻指标的波动与零售整体资产质量压力的上升有关，存在行业共性，但整体波动幅度仍在可控范围之内。拨备方面，公司拨备覆盖率和拨贷比环比小幅下降5pct/7BP 至208%/2.72%，依旧保持相对充足。

投资建议：零售转型持续推进，资产质量趋势向好。公司自成立以来深耕北京区域，拥有首都经济和政府客户的资源禀赋，2023 年末公司存贷款规模位于北京市管金融企业首位。2022 年以来，北京银行持续深化零售转型，收入和资产结构明显优化。随着存量风险的不断出清，历史包袱的不断抖落叠加经济恢复下的市场需求恢复，预计公司未来业绩有望持续改善。我们维持公司24-26 年盈利预测，预计公司24-26 年EPS 分别为1.27/1.34/1.42 元，对应盈利增速分别为4.6%/5.4%/6.5%。

目前公司股价对应24-26 年PB 分别为0.42x/0.39x/0.36x，估值安全边际充分，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。