背靠隆基绿能，拉普拉斯成为年内第三家登陆A股的光伏企业

　　10月29日，又一家光伏企业拉普拉斯（688726.SH）成功上市，同时也成为继艾罗能源（688717.SH）和永臻股份（603381）（603381.SH）后，年内第三家登陆A股市场的光伏企业。

　　上市首日，拉普拉斯高开468.8%，开盘价为100元/股，总市值一度超过400亿元。但开盘后股价便开始回落，截至收盘，股价回落至67.91元/股，上市首日收涨286.29%，总市值275.3亿元。

　　此次登陆资本市场，拉普拉斯的发行价为17.58元/股，发行市盈率19.87倍，募集资金总额7.13亿元，募集资金净额6.25亿元，募集资金投资项目包括光伏高端装备研发生产总部基地项目、半导体及光伏高端设备研发制造基地项目和补充流动资金。

　　业绩高速增长

　　资料显示，拉普拉斯成立于2016年5月，是一家高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程设备（硼扩散、磷扩散、氧化及退火设备等）、镀膜设备（LPCVD和PECVD设备等）及配套自动化设备的研发、生产与销售，并可为客户提供半导体分立器件设备和配套产品及服务。

　　近三年来，拉普拉斯的业绩整体呈现增长态势。2021年~2023年，公司分别实现营收1.04亿元、12.66亿元、29.66亿元，分别同比增长154.35%、1122.08%、134.32%；归母净利润分别为-0.57亿元、1.18亿元、4.11亿元，2022年和2023年分别同比增长307%、247.49%。公司预计2024年1~9月的营收为36亿元~43.9亿元，同比增长147.41%~201.70%；预计归母净利润为4.8亿元~5.3亿元，同比增长246.98%~326.50%。

　　今年以来，在光伏行业整体面临业绩压力的情况下，拉普拉斯的表现可谓亮眼。同花顺（300033）iFinD数据显示，截至10月29日，已经公布2024年三季报的22家光伏设备企业中，营收净利双降的有10家，占比近一半，此外还有7家企业前三季度增收不增利。22家企业中有9家企业今年前三季度业绩亏损，其中TCL中环（002129）净亏损60.61亿元，亏损金额最高。

　　2021年以来，以TOPCon、XBC、HJT为代表的新型高效光伏电池片技术开始逐步进入规模化应用阶段。拉普拉斯正是凭借N型迭代的机遇，率先实现硼扩散设备规模化量产和应用，突破N型电池片量产工艺瓶颈；率先实现光伏级大产能LPCVD大规模量产。公司的光伏电池片工艺设备目前已进入隆基绿能（601012）（601012.SH）、晶科能源（688223.SH）、爱旭股份（600732）（600732.SH）、钧达股份（002865）（002865.SZ）、中来股份（300393）（300393.SZ）、横店东磁（002056）（002056.SZ）、正泰新能、协鑫集成（002506）（002506.SZ）、林洋能源（601222）（601222.SH）等众多光伏头部企业。

　　据悉，截至2024年6月末，拉普拉斯在手订单销售价值为112.96亿元，其中光伏电池片设备中TOPCon、XBC的占比约99%。

　　实控人是位“80后”

　　根据招股说明书，拉普拉斯无控股股东，实际控制人为林佳继。林佳继直接持有拉普拉斯9.50%的股份，通过控制安是新能源、共济合伙、自强合伙、笛卡尔合伙、傅立叶合伙、普朗克合伙、普朗克六号合计持有拉普拉斯23.70%的股份。根据上述持股情况，林佳继合计控制拉普拉斯33.20%的表决权，是公司的实际控制人。

　　图源：拉普拉斯招股说明书

　　公开资料显示，林佳继出生于1983年，2004年7月毕业于厦门大学物理系，获学士学位；2008年8月毕业于新加坡南洋理工大学，获博士学位，拥有15年光伏领域研究和工作经验。

　　博士毕业后，林佳继就职于 Solar Energy Research Institute of Singapore（SERIS），担任研究员；三年多后，林佳继进入韩华新能源（启东）有限公司，任研发总监；此后又在2015年6月~ 2016年12月就职于上海神舟新能源发展有限公司，任研发中心总经理。值得注意的是，拉普拉斯成立之时，林佳继还在上海神舟新能源工作，彼时，林佳继的股权是由其配偶之弟陈婉升代为持有。

　　除了实控人林佳继及其控制的持股平台外，拉普拉斯的第一大股东，北交所上市公司连城数控（835368.BJ）也值得关注。连城数控主营晶体硅生长及加工设备的研发、制造和销售，公司实控人是有“隆基三剑客”之称的李春安和钟宝申，其中钟宝申是隆基绿能的董事长，而在上述股权结构图中，和连城数控为一致行动人关系的钟保善正是钟宝申的兄弟，钟保善持有拉普拉斯0.2%的股份。此外，持有拉普拉斯0.78%股份的如东睿达同时也是连城数控持股5%以上的股东。

　　高度依赖大客户

　　在此背景下，隆基绿能毫无疑问是拉普拉斯的主要客户，招股说明书显示，2023年度，隆基绿能取代晶科能源，成为拉普拉斯的第一大客户，贡献了10.56亿元的销售收入，占拉普拉斯主营业务收入的35.79%；2024年上半年，隆基绿能继续蝉联第一大客户，贡献了8.18亿元的销售收入，占拉普拉斯主营业务收入的32.32%。

　　近年来，拉普拉斯的主要客户中除了隆基绿能和晶科能源外，还出现了钧达股份、爱旭股份、中来股份、林洋能源等知名光伏企业，而在2021年，比亚迪（002594）和通威股份（600438）也曾出现在公司的前五大客户中。

　　值得关注的是，客户集中度较高已成为拉普拉斯面临的风险之一。2024年上半年，公司前五大客户主营业务收入合计占比高达84.02%，其中仅隆基绿能和晶科能源两家企业合计占比就超过50%，而在前几年，前五大客户主营业务收入合计占比均超过90%。

　　图源：拉普拉斯招股说明书

　　拉普拉斯坦言，客户集中度较高及单一客户收入占比超过50%可能会导致公司在商业谈判中处于弱势地位，同时，客户的自身经营状况变化也可能对公司产生较大影响。根据隆基绿能此前发布的半年报，2024年上半年，公司净亏损52.43亿元，而晶科能源上半年录得12亿元的净利润，但同比下滑幅度较大。

　　除了客户集中度较高的风险，拉普拉斯还表示，公司经营规模已发展至一定体量，收入和盈利基数水平显著提升。未来，若新型高效光伏电池片发展演进到成熟阶段，而其他新技术尚未规模化开展，导致下游投资活动下降，或行业竞争加剧，下游客户面临经营压力，投资意愿下降，均会对公司经营产生不利影响，公司会面临经营业绩高速增长不可持续风险。

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