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营收净利增速继续回开:2024年1-9月,公司实现营业收入385.58亿元,同比增长8.03%,较上半年+0.16个百分点;归母净利润166.63亿元,同比增长9.02%,较上半年+0.51个百分点:年化加权平均R0E15.08%,同比下降0.17个百分点。202403,营收、归母净利润分别同比增长8.38%、10.2% 公司生息资产规模保持较快扩张,息差环比企稳,业绩表现整体稳中有升。
零售贷款投放提速,息差环比改善:2024年1-9月,公司利息净收人196.14 亿元,同比下降1.36%;2024Q3单季度重回正增长,同比增速为8.67%。测算2024年1-9月年化净息差较2024H1回升1BP,预计得益于资产端结构优化、收益率保持稳定,负债端成本率改善。截至2024年9月未,公司各项贷款总额较上年未增长12.52%,对公贷款重点领域仍保持高景气度,零售贷款增速持续回升。9月未,公司对公贷款较上年未增长14.34%,其中,科技、绿色、普惠、涉农贷款分别较上年未增长28.92%、21.5%、11.82%、20%。零售贷款较上年未增长7.3%,占比较2024H1上升0.76个百分点至24.64% 南银法巴消金发展势头良好,9月未表内贷款余额514.97亿元,较上年未增长63.32%。截至9月未,公司各项存款较上年未增长2.42%,定期存款占比较2024H1上升2.42个百分点至80.91%,随着下半年两次存款利率调降成效逐渐释放,公司的存款成本有望优化。
中收增速保持较高,理财业务持续发力:2024年1-9月,公司非息收入189.44 亿元,同比增长19.84%。中间业务收入35.04亿元,同比增长11.71%,增速较2024H1放缓1.62个白分点,但仍保持在较高水平。公司积极发挥专业投资优势,理财规模稳步增长,综合经营能力提升。9月未,南银理财产品余额 4413.23亿元,较上年未增长18.02%;零售AUM规模8106.42亿元,较上年未增长10.55%。公司其他非息收入154.4亿元,同比增长21.85%,其中投资收益同比下降4.83%,降幅较上半年收窄;公允价值变动损益同比增长 132.27%,为其他非息收人增长主要来源。
资产质量整体稳健:截至2024年9月未,公司不良贷款率、关注类贷款占比分别为0.83%、1.14%,分别较上年未下降7、3BP,资产质量稳健。公司拨备覆盖率340.4%,较上年未下降20.18个百分点,风险抵补能力较为充足。 9月未,公司核心一级资本充足率9.02%,较上年未下降0.37个百分点。
投资建议:公司立足长三角,区位优势明显,网点布局逐渐完善。聚焦推动变革、提质增效、加快“轻型银行,转型,注重增强股东回报。持续推进大零售战略转型,发挥多牌照优势,综合经营成效显著。规模较快扩张,资负结构优化;中间业务发展态势良好;资产质量稳健,风险抵补能力充足。大股东增持股份彰显对公司未来发展信心。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐” 评级,2024-2026年BVPS分别为14.32元/16.18元/18.27元,对应当前股价 PB分别为0.72X/0.64X/0.56X。
风险提示:经济不及预期,资产质量恶化风险:利率下行,NIM承压风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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