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本报告导读:
2024Q3 收入表现略低于预期,利润表现超预期,主要得益于成本下行;旺季将至,公司强激励下有望实现营收端提振。
投资要点:
投资建议:维 持“增持”评级,上调目标价至37.33元(前值32.59元);维持盈利预测,预计2024-2026 年EPS 分别为1.92 元、2.47元、2.81 元,考虑到休闲食品整体处于估值修复及估值切换,参考行业平均,上修目标价至37.33 元,对应2025 年15X 动态PE。
2024Q3 业绩弱改善延续。公司2024Q3 收入环比弱改善,但略低于预期,主要系期内坚果业务在礼赠旺季受制于消费力下探,坚果礼盒销售阶段性承压。公司2024Q3 利润表现超预期,主要系期内瓜子原料成本环比回落。公司期内折扣业态渠道延续高增,传统经销渠道相对稳健。
盈利能力阶段性改善。2024Q3 毛利率同比提升6.3pct,主要得益于原料成本改善,公司期内销售、管理费用率分别同比-0.5pct/-0.4pct,费率相对稳定,综合多因素下,归母净利率同比提升2.3pct 至15.6%,盈利能力阶段性修复。
期待旺季,强激励下有望提速。考虑到公司2024Q4 处于备货旺季且同期基数较低,同时考虑到折扣业态等新渠道帮助,结合公司近期激励措施较为充分,我们认为公司有较大概率实现营收端提速,业绩改善有望延续。
风险因素:食品安全、产业政策调整等。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
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