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事件描述
由于重点产品流水下滑,公司24Q3 实现营收8.59 亿元(同比-10.36%/环比-16.83%), 实现归母净利润1.40 亿元(同比-23.82/环比-47.19%),实现扣非净利润1.51 亿元(同比-15.33%/环比-43.01%)。三季度拟10 派20 元(含税),预计派现金额合计为1.44 亿元,占净利润比例为103%,按10 月25 日收盘价计算前三季度股息率约为3.0%。核心产品流水下滑幅度较上半年边际收窄,新游储备丰富,关注核心产品后续流水变动趋势及新品测试和上线节奏。
事件评论
重点产品流水下滑,下滑幅度较上半年边际收窄? 1)受版本运营活动节奏影响,Q3《问道》手游流水环比回落;《一念逍遥(大陆版)》Q3在投放增加等因素带动下流水环比小幅增长。Q3《问道》端游流水2.25 亿(同比-11.4%/上半年同比+16.3%),《问道手游》流水4.57 亿(同比-12.6%/上半年同比-14.7%),《一念逍遥(大陆版)》流水1.68 亿(同比-18.4%/上半年同比-54.8%);2)Q3 新游上线较少叠加老游戏流水下滑和版本更新节奏,致营收同环比均有所下降。截至2024.9.30 公司尚未摊销的充值及道具余额共4.74 亿元,较2024.6.30 的5.16 亿元有所下滑。
汇兑损失及投资业务对业绩造成部分拖累,研发人员仍有增长? 1)24Q3 上线新品较少,但《一念逍遥(大陆版)》环比增加买量投放,销售费用环比+1.7%/同比-3.3%至2.48 亿,收入下滑致销售费用率小幅提升;2)新产品研发持续推进,截至9.30 公司员工较24 年中增加41 人至1504 人,研发人员及境外运营人员均同比增加,带动Q3 研发费用同比+5.7%;3)因汇率变动等因素,Q3 财务费用较Q2 增加约0.54亿;Q3 非经项中投资收益及公允价值变动对业绩产生影响,资产减值损失亦小幅拖累业绩。
三季度分红比例达103%,关注核心产品后续流水变动趋势及新品测试和上线节奏? 1)三季度拟10 派20 元(含税),预计派现金额合计为1.44 亿元,占净利润比例为103%,按10 月25 日收盘价计算前三季度股息率约为3.0%;2024 年前三季度现金分红及回购金额合计占归母净利润78.9%;2)预计存量产品在长线运营及费用优化下将持续释放业绩;产品储备方面,重点新游《问剑长生(代号M72)》和《杖剑传说(代号M88)》于8 月至9 月期间开展首次付费测试,计划2025H1 上线,代理产品《异象回声》公测定档11 月13 日,此外亦有自研西幻题材放置《M11》、代理《亿万光年》等多款储备游戏。
盈利预测与投资建议:我们预计2024/2025 年公司归母净利润分别为8.8 亿/10.4 亿,对应PE 17.5 / 14.7 倍,维持买入评级。
风险提示
1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险;2、行业监管风险。更多精彩内容,请关注公众号:实盘操手
其他说明
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