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2024 年10 月28 日,老板电器发布2024 年三季报。
老板电器发布2024 年三季报。公司2024 年前三季度实现营收74.0 亿元,同比下滑6.8%,实现归母净利润12.0 亿元,同比下滑12.4%,实现扣非归母净利润10.7 亿元,同比下滑16.3%;其中单Q3 实现收入26.7 亿元,同比下滑11.1%,实现归母净利润4.4 亿元,同比下滑18.5%,实现扣非归母净利润4.2 亿元,同比下滑22.3%。
以旧换新效果显著,终端需求快速回暖。三季度国内以旧换新政策持续发力,根据奥维云网全渠道推总数据,1-9 月国内油烟机/ 燃气灶市场零售额同比分别增长4.5%/ 6.3%,其中9 月零售额分别同比增长43%及37%,政策对终端消费促进作用显著。考虑到10 月起终端消费需求在居民收入预期改善下持续回暖,且以旧换新政策落地效果持续超预期,我们认为公司业务表现有望持续改善。
利润端。三季度公司毛利率同比提升1.0pct 至53.2%,我们认为主要因素来自烟灶占比提升带来的结构性影响。费用端,Q3 公司期间费用率为35.2%,同比提升2.8pct,其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比变动+2.3pct/+0.7pct/ +0.1pct/ -0.3pct,销售费用率提升主要受收入同比降低带来的摊薄效应减少影响。此外,三季度公司投资收益同比增加3639 万元,约正向影响经营利润率1.4pct;信用减值损失同比增加3199 万元,约负向影响经营利润率1.1pct,推测主要因去年同期信用减值转回影响。综合下来,Q3 公司净利率为16.4%,同比下降1.6pct。现金流方面,三季度公司实现经营性现金流净额1.1 亿元,同比降低74.3%,主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比降幅较低所致。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2026 年收入分别为110 亿元、115亿元及121 亿元,同比分别变动-2%、+4%、+6%,预计公司2024-2026 年归母净利润分别为17.1 亿元、18.1 亿元及19.5 亿元,同比分别变动-1%、+6%、+8%,对应PE 分别为13.5x、12.7x、11..8x,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:行业需求持续不振、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨等。猜你喜欢
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