四大证券报纸头版内容精华摘要（11月25日）

　　中国证券报

　　千亿资金翻涌 信托公司能否成为绿色金融市场“新星”

　　“绿色金融”作为金融五篇大文章之一，是支持经济和社会绿色低碳发展的重要手段。绿色信托作为绿色金融的重要组成部分，目前存续规模已达千亿元级别，为实体经济发展注入了源源不断的绿色动力（601330）。

　　近年来，信托公司充分发挥资源禀赋优势，持续丰富绿色信托服务供给，扶持绿色产业发展，探索多元化绿色金融业务模式。展望未来，多家信托公司人士表示，在绿色经济加速发展之下，各类金融需求不断涌现，绿色信托有望迎来更多机遇。

　　投资价值显著 公募加速布局绿债赛道

　　在首批4只绿色普惠主题金融债券指数基金于今年上半年成立后，公募市场在近日又迎来两只绿色债基——汇丰晋信绿色债券和摩根共同分类目录绿色债券。值得一提的是，今年上半年发行的4只绿色普惠主题金融债券指数基金的首募规模均达到约80亿元。

　　业内人士表示，可持续发展是人类一致的共同利益，而投资绿色债券是实现“双碳”目标的重要途径之一。随着绿色金融市场的不断成熟和政策的持续支持，绿色主题投资价值更加凸显。

　　11月18日，汇丰晋信基金旗下的汇丰晋信绿色债券正式发行，首次募集规模上限为60亿元。公告显示，该基金投资于债券的比例不低于基金资产的80%，其中投资于带有绿色标识的债券比例为债券资产的100%。具体来看，该基金所定义的绿色主题债券指发行人致力于推动绿色产业发展或募集资金主要用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动的债券。

　　营销成本熊熊燃烧 基金公司隐隐作痛 陷入竞赛漩涡 ETF“烧钱走量”能火多久

　 人头攒动的咖啡店铺里，有细心的消费者看到，蓝色的咖啡杯外面套上了鲜红的杯托，杯托上除了活泼的投资广告语，还罕见出现了基金代码：投中国核心资产，选A500，A类/C类代码……

　　这是基金公司指数产品营销热闹场面的一个缩影。近期，22只中证A500ETF及多只ETF联接基金、场外指数基金相继发售，营销热度进一步提升。无论线上的微信公众号、抖音、小红书，还是线下电梯间、地铁站、出租车上，随处可见中证A500产品的相关宣传广告。

　　持续升级的营销宣传也意味着经费在“燃烧”。并且，营销投入只是基金公司发行成本的一部分，上市后的流动性比拼以及看不见的系统、人力、指数使用成本，同样需要砸入大量资源。ETF的竞争热闹归热闹，也让一些基金公司感到无力：“最后会不会变成赔钱赚吆喝？”

　　在业内人士看来，在降费、降佣大背景下，未来ETF的竞争可能演变成对基金公司资源、实力、特色、服务等全方位“军备竞赛”的综合大比拼。

　　资金不买账逃离“等风来” 股票私募“冰火两重天”

　　启动于9月下旬的A股回升行情已满两月。近期中国证券报记者从私募行业调研了解到，10月以来股票策略私募产品的发行热度有所回暖，但与历史上的“高热”程度相比差距甚远，并与同期新发公募指数产品持续升温形成鲜明对比。股票策略私募在募资良性循环、主动投资能力提升等方面，正面临多重挑战。

　　上周，上海某一线主观多头私募机构市场部负责人表示：“这轮行情回暖以来，我们公司的资管规模和9月下旬行情启动之前相比，大体持平，净认购有限，目前还是20多亿元的规模”。

　　上海证券报

　　“固收为王”遇困 银行理财破局

　　历经数年的发展，银行理财产品在资产配置上呈现出明显的固收类主导、权益类资产占比较低的单一化趋势。

　　虽然银行理财产品以固定收益类资产为主的稳健配置，可以满足保守型投资者对低波动、流动性强的资产需求，但是，这种资产端单一化的趋势给理财行业带来了一系列的负面影响，而且这种影响正愈发明显。

　　当前，随着市场环境的变化，改变资产端的单一化趋势已成为银行理财行业人士的共识。

　　当理想照进现实 首批浮动费率基金周年考

　　从首批浮动费率基金一年来的运行情况来看，无论是投资者的获得感还是行业生态的优化都得到了有效提升，同时也引导公募基金管理人从规模导向朝着投资者回报导向转变。或许是受过去一年来市场整体表现乏力的影响，多数浮动费率基金规模较小，基金公司投入大但回报不大，因此浮动费率基金的发展还需持续观察。

　　如何在投资者赚钱的同时，让基金公司同样有合理回报，或是接下来公募行业所要解决的问题。推行浮动费率基金的初衷很好，但让理想更好地照进现实更为重要

　　2023年四季度，公募费率改革后的首批浮动费率基金正式起航，至今已运作约一年时间。从业绩表现来看，截至11月20日，首批20只浮动费率基金均斩获正收益，业绩领跑者成立以来的回报更是超过40%。

　　指数化投资潮起 公募拼抢宽基赛道

　　从海外发展经验来看，美国的标普500ETF、全美ETF等宽基ETF规模在万亿美元级别，国内的宽基ETF规模从2023年开始增速显著加快，但目前体量还较小，未来发展空间巨大

　　近日，上证180ETF大扩容。在时隔18年之后，8家基金公司集中上报上证180ETF产品。当前，宽基指数已成为公募必争之地，除了ETF，基金公司还纷纷布局场外宽基指数基金。在业内人士看来，今年以来宽基指数基金规模大幅增加，广阔的发展空间吸引众多机构入局。

　　证监会官网显示，10月28日以来，易方达基金、银华基金、南方基金，华泰柏瑞基金、天弘基金、鹏华基金、平安基金、兴业基金等陆续上报了上证180ETF产品。这是继华安上证180ETF之后，该类产品首度迎来扩容。华安上证180ETF成立于2006年4月13日，据测算，截至11月20日，该ETF规模为209.15亿元。

　　老牌影企，大动作

　　11月22日晚，老牌影企上影集团旗下上市公司上海电影（601595）宣布，进一步收购优质IP开发平台上影元股权。交易完成后，上影元股权结构为上海电影持股70%，上美影持股30%。

　　上海电影总经理戴运在接受上海证券报记者专访时表示，此次交易体现了公司对大IP开发业务的信心，也将会把上市公司、市场端的更多资源导入上影元，为上影元带来多元化、跨越式发展。

　　11月23日，“光影追华年 蓬勃向未来”庆祝上海电影制片厂成立75周年大会在上海影城举行。跨越75年的光阴，上海电影不仅持续致敬经典、推出新人新作，更成为影视公司IP开发等新赛道的先行者。

　　证券时报

　　新旧准则并行期 险企财报“颠簸”前行

　　险企财报正在“颠簸”前行——同一家险企，去年亏损超百亿，今年盈利超百亿；资产重新分类后，综合投资收益率快速拉升……

　　证券时报记者梳理上市险企财报和70多家人身险公司的最新偿付能力报告发现，随着保险行业进入新会计准则切换窗口期，财务数据变化加剧，呈现更多不确定性。

　　国君非银刘欣琦团队认为，实施新准则后，上市险企核心财务及分红指标呈现三个“更不确定”：一是净利润增长的不确定性提升，投资服务业绩驱动的短期利润增长与未来利润增长承压产生背离；二是净资产增长的不确定性提升，净利润高增长和净资产低增长产生背离；三是股东分红率的不确定性提升，新资本监管规则下偿付能力承压，或影响股东回报稳定性。

　　上涨行情聚拢人气 权益基金发行明显回暖

　　“9·24行情”已满两月，随着A股大盘回暖，权益类基金发行也随之人气回升。

　　11月以来新基金发行份额再回千亿份，股票型基金占比71.01%，而中证A500联接基金是新发基金中最火爆的产品，大批基金实现顶额募集。证券时报记者通过多渠道了解到，无论是银行渠道、券商渠道还是基金管理人，都在加大马力营销中证A500ETF。

　　除了渠道，各基金公司也在A500ETF发行上铆足了劲，晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣表示，近年股票市场回调给基金销售带来压力，最近市场的回暖则给基金销售带来了难得的机会，基金公司也积极把握中证A500指数的新品机会，希望通过加大销售力度来提升市场占有率。

　　“减持新规”生效半年 协议转让现象渐增

  近期，多家上市公司大股东宣布协议转让股份。11月22日晚间，盛航股份（001205）公告称，控股股东、实际控制人李桃元拟通过协议转让方式分两期转让其持有的上市公司股份2154.48万股，该公司的控股股东将变更为万达控股集团有限公司，实际控制人将变更为尚吉永。 　　

  据不完全统计，自5月24日“减持新规”正式落地以来，截至11月24日，近半年内已有约311家上市公司披露协议转让计划或进展公告，6月至11月平均每月都有40家以上公司股东筹划股份转让。 　　

  上述上市公司股份的接盘方一般为产业资本、私募基金以及自然人，从近期协议转让案例来看，受让者更多是私募基金。业内人士向记者分析，私募基金通过协议转让方式接盘上市公司股份，可以实现投资增值并扩大自身持股规模；部分上市公司股东有资金需求，通过向私募基金协议转让也有利于减少对二级市场的冲击。 　　

  有投行人士认为，协议转让是减持的一种形式，双方通过点对点完成交易降低对二级市场股价的冲击，对于参与各方利大于弊，协议转让可能会成为未来重要的减持渠道之一。

　　长期策略不敌短期冲击 基金公司谋划“加时”

　　尽管公募产品似乎具有永续运作的某些特点，但最低规模的存续条件以及短期业绩波动，则意味着基金经理的长期策略需要面临诸多短期扰动。有些基金经理虽然看好某只股票，而基于长期投资的视角买入后，最后往往出现被迫短期卖出的情形。在此背景下，有一些基金公司主动修改基金产品合同的存续条件，以避免基金经理的长期策略被迫短期化；还有些基金公司则在业绩考核中加大对长期业绩权重的占比。

　　很多基金经理都相信时间的力量，但对于不同基金经理而言，他们决策时面临的不仅仅是股票本身在复杂环境下的各种波动，还包括其他各种因素。

　　事实上，基民的情绪波动有时也会影响基金经理的决策。例如，在基金重仓股持续杀跌过程中，一些基金持有人因为亏损而持续赎回份额，并对基金经理的持仓生产质疑。因此，基金经理不得不面对这种情况，一方面要担心赎回可能造成重仓股进一步下跌，从而导致业绩更差的恶性循环；另一方面，还需要安抚投资者的情绪。在这种情况下，基金经理迫于压力，往往会选择换股。当然，还有一个重要的前提是，基金经理是根据基本面研究去选择重仓某只个股的。

　　证券日报

　　增强平台经济领域政策与宏观政策取向一致性 推动平台经济健康发展

　　平台经济健康发展工作再迎重磅部署。11月22日召开的国务院常务会议（以下简称“会议”）指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济、发展新质生产力。

　　“近些年，我国平台经济的迅猛发展有目共睹，广泛渗透到社交、零售、出行、支付、资讯等各个领域。”星图金融研究院高级研究员付一夫在接受《证券日报》记者采访时表示，平台企业已成为我国创新创业、跨界融合的重要载体，其改变了老百姓的生活习惯与消费体验，重构了商业生态，并且深刻推动了生产、流通领域的重大技术创新和商业模式变革。

　　四部门开展专项行动 深化互联网信息服务算法综合治理

　　本报讯 （记者寇佳丽）11月24日，记者从“网信中国”微信公众号获悉，中央网络安全和信息化委员会办公室秘书局、工业和信息化部办公厅、公安部办公厅、国家市场监督管理总局办公厅联合印发《关于开展“清朗·网络平台算法典型问题治理”专项行动的通知》（以下简称《通知》）。

　　《通知》明确，《关于加强互联网信息服务算法综合治理的指导意见》《互联网信息服务算法推荐管理规定》等政策文件印发以来，各部门各地区加强组织推进，网站平台积极落实有关管理要求，算法应用生态日益规范，但仍存在一些需要持续加强治理的典型问题。为进一步深化互联网信息服务算法综合治理，现决定自即日起至2025年2月14日开展“清朗·网络平台算法典型问题治理”专项行动。

　　华为鸿蒙进入“10万个应用上架”冲刺阶段

　　今年以来，鸿蒙生态建设不断迎来新进展。随着2025年的脚步渐近，华为又给鸿蒙定下了新的目标。

　　日前，华为轮值董事长徐直军在首届鸿蒙生态大会上表示，“10万个应用是鸿蒙生态满足消费者需要的成熟标志，这就是鸿蒙生态未来半年到一年时间的关键目标，也就是鸿蒙应用上架的冲刺阶段。”

　　原生鸿蒙（HarmonyOS NEXT）是华为基于OpenHarmony5.0（开源鸿蒙）开发的发行版，这意味着其他公司同样可以基于开源鸿蒙开发自己的发行版。接下来，鸿蒙生态发展关键在于能否基于统一底座，建立繁荣且可持续发展的共享生态。

　　据知情人士透露，目前有多家企业正在与华为就相关合作事项接触，明年还将有多家企业及平台搭上原生鸿蒙商用的“列车”。

　　围绕“智造”强链补链 我国医疗装备产业迈向高端市场

　　比手机还轻的无线掌上超声，集显示、摄像、光源三合一功能为一体的4K内窥镜摄像光源一体机，国内首个获批“导航+自动执行”骨科智能手术系统，可同时覆盖髋关节与膝关节的骨科关节手术机器人……在日前举行的第90届中国国际医疗器械博览会上，身怀“十八般武艺”的各类医疗装备让人耳目一新。

　　经过多年发展，我国医疗装备产业在经历了从无到有、从落后到追赶的阶段后，现已进入跟跑、并跑以及领跑并存的新阶段，前述产品的亮相正是我国医疗装备产业迈向中高端进程中的缩影。

　　面向未来，来自全球医疗装备领域的竞争愈发激烈。我国高端医疗装备的竞争力几何？如何进一步向产业链价值链中高端迈进？在人工智能等新一代信息技术发展提速的背景下，高端医疗装备产业又将如何发展？我国高端医疗装备在关键核心技术攻关、创新产品推广、市场认可等方面还存在哪些弱项或短板？

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