中南传媒(601098)：营收稳健增长 现金储备充足

中南传媒发布2024 年第三季度报告，公司第三季度实现营业收入24.73 亿元，同比增长1.47%；归母净利润为1.83 亿元，同比减少30.89%；扣非归母净利润为1.84 亿元，同比减少30.04%。

    　　公司2024 年前三季度实现营业收入93.66 亿元，同比增长1.72%；归母净利润为9.57 亿元，同比减少22.56%；扣非归母净利润为9.24 亿元，同比减少22.62%。

营收稳健增长，净利润受税负影响下滑。公司主营业务收入、利润规模位居同行前列，目前中国出版传媒行业的龙头企业地位稳固。公司前三季度营业收入保持小幅增长， 归母净利润/ 归母扣非净利润同比分别减少22.56%/22.62%，主要系税收政策变化，所得税费用同比大幅度增加所致。

    　　2024 年前三季度公司一般图书出版业务实现营业收入4.92 亿元，同比+3.98%，毛利率下降0.95pct 至45.08%。

费用控制稳定，现金流大幅增长。公司1-9 月销售/管理/研发费用率分别为15.49/12.88/0.65%，同比+0.59/+0.46/-0.03pct，保持良好的费用管控水平。

公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长2602.15%，主要系报告期财务公司买入返售金融资产的规模变化，以及吸收控股集团存款金额的变化，经营活动产生的现金净流入同比增加17.64 亿元。

现金储备充足，积极分红回馈投资者。截至2024Q3 末，公司期末现金及现金等价物余额合计124.98 亿元，同比增长39.53%。公司自上市以来实施积极的分红政策，每年进行现金分红，自2017 年以来，每年现金分红比例均超过50%。2024 年公司首次增加分红频次，积极推动上市公司一年多次分红，公司账面现金储备充足，预期未来分红稳定。

维持强烈推荐投资评级。公司出版发行主业保持行业领先，积极推进的数字化转型战略有望为公司贡献新的利润增长点。但由于一般图书市场大盘承压，我们小幅下调盈利预测， 预估2024-2026 年实现归母净利润14.08/14.72/15.40 亿元，对应15.4/14.8/14.1 倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。