闻泰科技(600745)：半导体业务增长稳健 产品集成业务Q3明显好转

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闻泰科技发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入 531.61 亿元，同比增长 19.70%；实现归属于上市公司股东的净利润4.15 亿元，同比减少80.26%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.71 亿元，同比减少96.41%。

    　　投资要点

    　　营业收入稳定增长，净利润Q3 扭亏为盈

2024 年前三季度公司实现营收 531.61 亿元，同比增长19.70%。其中Q3 实现营收195.71 亿元，同比增长28.71%，归母净利润实现2.74 亿元，同比减少67.43%，环比扭亏为盈，改善明显。Q3 半导体业务环比稳健增长，主要是汽车及工业与电力领域的收入保持稳健，消费电子类的收入环比恢复较快，业务毛利率达到40.50%，同比环比均提升明显；产品集成业务部分新项目开始量产出货，收入同比、环比均实现较大幅度增长。

    　　中低压价格企稳，出货量与盈利环比改善

功率半导体行业Q2 中低压产品价格逐渐企稳，出货量与盈利情况环比改善。下游来看，新能源车渗透率不断提升，插电式混合动力（含增程）占比持续提升，销量同比增长约 7成；工业市场在可再生能源装机规模不断突破和 AI 数据中心高速增长的带动下有所复苏；消费电子也将在 AI 的带动下，即将迎来 AI 手机、AI PC 等终端设备的新一轮换机周期。随着产业链中消费电子、汽车电子、高性能计算等领域的快速回升，功率半导体景气度逐步恢复上行，公司业务受益增长。

    　　公司多方举措成效显著，产品集成业务大幅减亏

产品集成业务2024 年Q3 实现营收157.3 亿元，环比增长14.79%，毛利率为3.8%，净亏损3.57 亿元，剔除可转债利息费用和汇兑损失影响，产品集成业务第三季度明显好转。

公司多方位举措提升产品集成业务经营质量：1）紧抓市场机遇，服务于高ASP 产品，客户新项目导入顺利，部分已量产出货；2）合作共赢提升产品毛利率，积极优化上下游合作业务；3）优化运营，降本增效，产品集成业务2024 年前三季度三大费用率同比降低。展望未来，公司将依托手机平板等传统优势业务，持续提升市占率，并在车载与AIoT、家电等新业务上快速增长，该业务将得到实质性改善。

    　　盈利预测

预测公司2024-2026 年收入分别为702.60、771.03、851.53亿元，EPS 分别为0.66、2.02、2.49 元，当前股价对应PE分别为69、22、18 倍。随着下游的逐步回暖，公司半导体业务稳健增长、产品集成业务持续改善，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。