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核心要点:
对公保持增长势能,零售信贷回暖
2024Q3,江苏银行总资产同比增长15.6%,增速较中期末上升1.1%,贷款同比增长17.0%,增速环比基本持平,存款同比增长9.1%,较中期增速下降4.0%。江苏银行规模稳定扩张,其中,存款增长相对趋缓,预计主要是公司主动压降高成本存款,以及理财储蓄类产品竞争导致部分存款外流。
三季度末,江苏银行零售贷款相对于中期末投放回暖,单季度零售贷款增加128.13 亿元。公司贷款增速继续保持在28.8%的高增长水平,对公业务保持增长势能。
业绩增长稳定,息差仍然承压
前三季度,江苏银行营业收入同比增长6.2%,较中期增速下降1.0%,归母净利润同比增长10.1%,增速环比持平。利息净收入增速下降0.3%至1.5%,非息净收入增速下降2.6%至17.1%。公司利润增速保持平稳,非息收入转弱主要由于手续费净收入增长转负,手续费净收入同比下降11.9%,预计主要是上年同期高基数所致。
利息净收入增速有所下降,主要由于三季度息差继续承压。测算前三季度息差较中期下降2 BP,资产收益率较中期下降9 BP,主要是贷款利率以及市场利率下行的影响,新一轮LPR 下调和存量房贷降息后资产收益率继续承压,预计年内影响相对较小。测算前三季度负债成本率较中期继续下降6 BP,今年以来负债成本实现显著节约,预计随着后续多轮存款利率调整效应逐渐释放,存款成本仍将保持下行节奏。
资产质量相对稳定,资本充足水平上升
三季度,江苏银行不良贷款率为0.89%,持平于中期水平,拨备覆盖率为351.03%,较中期略有下降,关注贷款率为1.45%,较中期上升0.05%。公司资本充足率为13.19%,核心资本充足率为9.27%,较中期末上升0.28%。
总体来看,三季度江苏银行资产质量稳定,风险抵补能力仍然充足。
投资建议
受益于区域经济较快发展,江苏银行业务扩张保持动能,信贷投放稳定增长。随着负债管理加强,负债成本保持下行节奏,有助于缓解后续息差压力。公司资产质量保持稳定,风险抵补能力较充足。预计公司有望保持一定幅度的业绩增长,巩固稳定分红基础。
根据三季报情况及利率下行预期,调整2024~2026 年归母净利润增速为10.0%/6.1%/7.5% ( 预测前值为11.4%/10.6%/10.6% ) , 对应EPS 为1.79/1.90/2.04 元,现价对应PB 为0.60/0.55/0.51 倍。维持公司“增持”评级。
风险提示
区域经济增长不及预期,信贷需求放缓;息差压力加剧;资产质量波动。猜你喜欢
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