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事件描述
公司发布2024 年三季报,前三季度实现营收36.20 亿元,同比增长14.16%;归母净利润5.78亿元,同比增长1.72%;扣非净利润5.71 亿元,同比增长3.69%。Q3 实现营收15.27 亿元,同比增长26.75%,环比增长23.88%;实现归母净利润2.21 亿元,同比增长35.33%,环比增长6.34%;实现扣非净利润2.23 亿元,同比增长38.79%,环比增长8.86%。
事件评论
收入端,预计2024Q3 公司出货环比保持快速增长,产能利用率保持高位,主要受下游需求增长以及Q2 部分订单延迟确收影响,同时公司快充和储能新产品放量,市场份额有所扩大,出货增速快于行业。
盈利端,Q3 公司毛利率为24.72%,环比基本持平,但预计公司单吨净利环比有所下降,主要因Q3 公司出货结构调整,储能负极出货占比提升,而储能产品单吨净利略低;其次费用上公司加大研发投入,Q3 研发费用率为3.74%,环比提升1.53pct,同比提升1.55pct,主要为积极准备动力及储能负极新品,也在一定程度上拉低了盈利水平。其他方面,公司Q3 资产减值冲回0.17 亿元,计提信用减值0.21 亿元,主要由于收入体量提升。
展望Q4,预计公司排产端保持强劲势头,有望继续满产,盈利端,公司目前负极产品价格环比稳定,费用端研发费用等预计环比持平,整体Q4 单吨利润稳定。展望2025 年,公司石家庄新基地有望年初建成,带动出货新增量,马来西亚5 万吨新基地也有望2025年开工,结构上新基地炭化产能超配,快充产品占比有望提升;盈利上,目前行业供给端产能增速明显下降,考虑负极产能投资额大且占用现金流,后续负极加工费有望环比稳定。预计公司2024、2025 年实现净利润7.8、9.5 亿元,对应25 年PE 在18 倍,继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期;
2、产业链竞争加剧。猜你喜欢
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