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核心观点:
事件:公司发布24 年三季报,2024 年前三季度实现营业收入108.09亿元,同比降低13.49%,归母净利润8.55 亿元,同比降低21.95%,扣非归母净利润8.37 亿元,同比降低20.55%。
2024 年单三季度公司实现营业收入26.12 亿元,同比降低40.91%,归母净利润2.53 亿元,同比降低28.70%,扣非归母净利润2.52 元,同比降低27.23%。
金价上涨、产品结构变化对毛利率影响较大。前三季度毛利率20.58%,同比增加2.36pp,Q3 单季度毛利率27.48%,同比增加9.7pp, Q3期间费用率12.62%,同比增加7.03pp,其中销售费用率11.29%,销售费用同比增加约7000 万,主要由于推广费用增加。
分品类看,前三季度镶嵌类产品收入5.85 亿元,同比降低22.46%,素金类产品收入88.96 亿元,同比降低15.04%,单Q3 素金产品下滑幅度较大。
分渠道看,自营、电商业务逆势增长,加盟商补货意愿不足。前三季度自营线下业务实现收入13.54 亿元,同比增加9.77%,电商业务实现收入16.53 亿元,同比增加5.94%,加盟业务实现收入76.6 亿元,同比降低19.75%。线下门店方面,截至9 月末,公司共有终端门店5235家(加盟4886+自营349),较年初净增129 家。
盈利预测与投资建议。预计公司24-26 年收入分别为144.61、162.77、179.80 亿元,同比增速分别为-11.2%、12.6%、10.5%,归母净利润分别为10.8、12.3、13.7 亿元,同比增速分别为-18.2%、13.9%、11.7%,参考可比公司估值,给予公司24 年14XPE,对应合理价值为13.75 元/股,给予“买入”评级。
风险提示。宏观经济低迷,抑制可选消费的需求释放;市场竞争加剧,品牌加速开店抢夺市场;中小品牌出清速度低于预期。猜你喜欢
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