福达股份(603166)：公司进军机器人领域 向高端智能制造转型

事件：公司发布关于对外投资暨签订收购股权及投资框架协议的公告，此次通过增资和股权收购的方式，获得长坂（扬州）机器人科技有限公司35%的股权，并计划与长坂科技共同设立合资公司，进军人形机器人及智能装备领域。

公司曲轴业务地位突出，新能源业务快速放量。23 年公司曲轴业务毛利率达29.7%，同比+3.5pp，位于行业前列。公司布局精密锻件毛坯以加强对全产业链的管控， 22/23/24H1 年公司毛利率分别为20.6%/23.8%/24.0%， 同比-5.1pp/+3.2pp/+1.3pp，降本增效效果明显。此外，公司投资建设年新增 5 万吨高精密锻件项目，预计26年底全面建设完成，后续产能释放将进一步加强公司在曲轴行业的优势地位。公司成功打开海外市场，24H1 与沃尔沃、宝马等客户接触，后续或有定点落地。大型曲轴方面，24H1 公司配套MTU 和瓦锡兰产品的销售额同比分别增长52%/33%，预计后续海外市场将成为新成长空间。新能源齿轮方面，客户覆盖比亚迪、联合电子、吉利等。同时，公司也在积极接触舍弗勒、比亚迪DM5.0 等轴齿类项目。

公司发布股权激励计划彰显信心。公司股权激励计划的激励对象分为两类，第一类是董事及高级管理人员、中层管理人员及其他核心人员，24/25/26 年业绩考核目标对应扣非后净利润不低于1.5/2.2/3.0 亿元；第二类为新能源电驱齿轮业务板块核心管理人员，24/25/26 年除上述业绩考核目标外，提出0.3/1.6/3.0 亿元（或24-25 累计收入1.9 亿元，25-26 累计收入4.9亿元）收入目标，由此可见公司拓展新能源电驱齿轮领域的坚定决心。

公司进军机器人领域，积极打造新利润增长点。公司此次通过增资和股权收购的方式，获得长坂（扬州）机器人科技有限公司35%的股权，并计划与长坂科技共同设立合资公司，进军人形机器人及智能装备领域。根据公告，公司将分两期进行投资：首期增资1800 万元获得长坂科技6%的股权，二期增资3300 万元获得11%的股权，同时以5400 万元收购长坂科技18%的股权。此外，福达股份与长坂科技拟共同出资设立合资公司，注册资本为1亿元，其中福达股份认缴7000 万元，长坂科技认缴3000 万元。合资公司的主要经营范围包括生产各类机器人零部件。这一举措标志着公司在新能源业务基础上，进一步拓展至机器人产业链，符合公司从传统制造向高端智能制造转型的战略规划。长坂科技在精密丝杠产品及专用机床设备领域具有较强的技术积累，公司通过此次投资有望与其形成技术、渠道等方面的协同效应，推动公司在机器人领域的布局，拓展新的利润增长点。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.8/2.8/4.0 亿元，24-26 年复合增速为57.0%，对应PE 分别为46/29/21 倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，地缘政治风险，技术创新不及预期的风险，下游行业需求不及预期风险，公司本次投资决策方案变更或推进进度不达预期风险，机器人行业发展不及预期风险等。