网站首页 > 精选研报 正文
温馨提示: 本文所述模型仅限学术探讨,"基于开源数据集的理论推演".本站所有指标或视频战法,皆为举例演示或技术复盘,仅做验证学习使用,内容仅供参考,不构成投资建议,请勿用于实盘,否则自负盈亏,风险自担!“历史数据不代表未来收益”“投资有风险,决策需谨慎””
指标交流QQ群:586838595
1Q25 业绩低于我们预期
财富趋势1Q25 营收同比-22.7%至5,490 万元,归母净利润同比-7.4%至4,649 万元,扣非后归母净利润同比-37.0%至2,642 万元,每股收益0.25元,低于我们预期,主因B 端软件销售和维护收入低于预期。
发展趋势
B 端业务收入有所下降、C 端用户数增长明显。 1Q25 A 股市场日均ADT同比+70%/环比-18%至1.5 万亿元,尽管指数表现有些波动,但投资者情绪整体仍保持高涨,1Q25 A 股新增股票账户同比+32%/环比-35%至747 万户(vs.24 年前三季度449/全年平均625 万户)。在此背景下,带动公司C端业务用户需求有所提升,QuestMobile 统计1Q25 通达信App 平均月活同比+40%/较24 年平均+27%至283 万人、其中3 月达到历史新高310 万人,我们预计或有助于提振公司C 端证券信息服务业务收入。但与此同时,或主要受到宏观经济环境变化及证券市场机构客户需求减少的影响,使得公司B 端软件销售和维护收入有所下降,带动整体营收端有所下滑。但值得注意的是,公司B 端项目收入受与券商等机构客户结算收款及确认节奏影响、全年季节性因素较强、各季度分布不均衡(一般逐季增加)。关键经营指标方面,公司1Q25 销售商品、提供劳务收到的现金同比-2%至7,544 万元,合同负债&预收账款同比-6%/较年初+2%至1.2 亿元。
毛利率小幅提升、研发费用率提升、整体费用端有效控制。1Q25 公司毛利率同比+0.2ppt 至81.4%、保持相对高位,费用端研发投入同比-2.3%至1,907 万元、研发费用率+7.3ppt 至34.7%,销售费用同比-3.4%、维持2.8%低费用率水平;管理费用同比+8.6%、维持3.8%的较低费用率水平。
投资及利息收入提升在一定程度上缓解了利润下滑。1Q25 公司投资收入(投资收益&公允价值变动损益)同比+139%至2,337 万元,主要系期内处置交易性金融资产取得的投资收益增加、净值类理财产品收益增加、对福建新意科技有限公司的投资损益增加;财务收入同比-44%至458 万元,主要系期内投资于银行大额存单和定期存款较上期减少、同时银行存款利息收入下降。剔除投资收入及财务收入后的营业利润同比-39%至2,324 万元;考虑投资收入及财务收入后,公司整体净利润同比-7.4%至4,649 万元。
盈利预测与估值
考虑B 端软件销售及维护收入下降,下调25/26 年盈利6%/10%至3.8/4.9亿元。公司当前交易于50x 26e P/E;下调目标价10%至160 元,对应59x26e P/E 及20%的上行空间;维持跑赢行业评级。
风险
股市活跃度下降、业务及客户结构单一、B 端业务增长不及预期、证券信息系统监管趋严。猜你喜欢
- 2025-07-04 星球石墨(688633)首次覆盖报告:专注石墨设备核心主业 海外拓展有效推进
- 2025-07-04 永信至诚(688244)公司跟踪报告:数字风洞产品“300×300”战略稳步推进 布局AI教学实训把握AI机遇
- 2025-07-04 宁波华翔(002048):预计剥离欧洲业务 汽零龙头转型升级中
- 2025-07-04 招商南油(601975):业绩同比逐季改善 股东回报改善加速
- 2025-07-04 阳光诺和(688621):STC007达成授权合作 重视创新管线资产价值
- 2025-07-04 雷赛智能(002979):运控平台铸底座 人机“手眼脑”协同开新局
- 2025-07-04 中闽能源(600163):体内资产优质 海风成长可期
- 2025-07-04 金龙汽车(600686):三龙整合落地 看好毛利率中枢上行
- 2025-07-04 新乳业(002946):低温延续增长势头 常温呈现积极变化
- 2025-07-04 亚翔集成(603929):新签快速推进 产业链布局助力接单