四大证券报纸头版内容精华摘要（7月1日）

　　中国证券报

　　6月PMI数据传递积极信号 我国经济景气水平总体保持扩张

　　作为较早发布的月度经济指标之一，制造业采购经理指数（PMI）的最新读数和变化趋势，为上半年攻坚克难砥砺奋进的中国经济提供了又一生动注脚。

　　国家统计局6月30日发布的数据显示，6月，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2个、0.2个和0.3个百分点。“三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体保持扩张。”国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河说。

　　多位专家表示，面对复杂国际环境，上半年中国经济展现出较强韧性和活力，为实现全年增长预期目标打下良好基础。下阶段，应抓好存量政策落地显效，研究出台新的储备政策，不断增强经济增长的内生动能，推动经济继续稳中有进、向优向新。

　　铁路暑期运输启动 预计发送旅客9.53亿人次

　　中国国家铁路集团有限公司6月30日消息，7月1日，2025年全国铁路暑期运输启动。7月1日至8月31日，为期62天全国铁路预计发送旅客9.53亿人次，同比增长5.8%，日均发送旅客1537万人次。

　　国铁集团运输部相关负责人介绍，铁路部门积极适应暑期旅客出行和货物保供需求，精心制定暑期旅客运输方案，优化客货运输产品供给，提升站车服务品质，为旅客平安有序出行和经济平稳运行提供可靠保障。

　　30.8亿美元 新一批QDII额度发放

　　中国证券报记者6月30日了解到，近期，为稳步扩大金融高水平双向开放，更好发挥QDII制度功能，国家外汇管理局向部分符合条件的合格境内机构投资者（QDII）发放投资额度合计30.8亿美元，以进一步支持QDII机构依法合规开展跨境投资业务，在有效防范风险的前提下，有序满足境内居民合理对外投资需求。

　　QDII制度是我国金融市场开放的重要制度安排之一，长期以来，国家外汇局始终坚持统筹发展和安全，综合考虑QDII机构管理资产规模、内控合规等因素，秉承公平公正、公开透明的原则，有序发放QDII额度，不断完善发放机制和规则，持续加强事中事后监管，QDII业务的国际化、市场化、规范化水平不断提高。

　　关于本轮额度发放的相关考虑，专家表示，一是在近期外汇市场形势平稳向好的条件下，适时发放一定额度，可有序满足市场参与主体合理投资需求，有利于QDII制度健康运行发展；二是在国际形势复杂多变背景下，发放新一批QDII额度，是持续推进金融市场高水平对外开放的体现，也有利于进一步增强市场和投资主体的信心。

　　上半年股权募资额增逾四倍 强监管倒逼投行告别通道思维

　　上半年，在市场回暖与监管重塑共同作用下，A股股权融资市场悄然迎来变革。数据显示，上半年全市场股权募资总额升至7610.29亿元，同比大增401.72%。高速扩容背后暗藏行业变局：中信证券、国泰海通、中信建投（601066）三大券商以50.06%的股权承销份额包揽过半市场，集中度持续提升。与此同时，监管部门半年内开出超40张投行罚单，直指尽职调查缺失、内核程序失效等行业痼疾。伴随着政策层切断规模挂钩收费机制，投行业正经历从发行通道到风控专家的生存逻辑重构。

　　上海证券报

　　“资金迁徙”迎来变局时刻：股基发行大幅回暖 ETF申购超3700亿元

　　资金流向迎来变局时刻。从基金发行市场看，上半年新发权益类基金规模近2400亿元，创2022年以来新基金半年度发行规模新高，投资者对权益资产的信心明显提升。

　　此外，指数化投资趋势显著，ETF总规模接近4.3万亿元。在业内人士看来，随着市场回暖，有望迎来“发行回暖—市场上涨—资金再流入”的正反馈局面。

　　数据显示，今年以来共成立了674只基金，发行规模为5267.68亿元。其中，新发权益类基金表现抢眼。具体来看，上半年共成立了492只权益类基金，发行规模为2376.77亿元，环比增长277亿元，同比增长超千亿元。

　　增量政策效果显现 6月制造业PMI回升

　　三大重点行业PMI均连续两个月位于扩张区间：装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.4%、50.9%和50.4%

　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会6月30日发布的数据显示，6月，制造业PMI为49.7%，比5月上升0.2个百分点。分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点。专家分析称，一系列增量政策效果持续显现，在出口、消费、基建等支撑作用下，二季度经济依然保持稳中向好态势。

　　6月，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。PMI生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比5月上升0.3和0.4个百分点，生产指数连续两个月位于临界点以上。

　　跨季资金面显韧性 7月有望保持宽松格局

　　面对税期、巨量同业存单到期等多重扰动因素，6月末跨季阶段资金面整体表现出较强韧性，短端利率温和波动，市场流动性维持合理充裕。

　　展望7月，受财政缴款、政府债供给提速及税期等因素影响，市场流动性可能面临阶段性压力。不过，在央行持续呵护以及货币政策灵活适度调控下，资金面整体仍有望保持宽松格局。业内人士预计，尽管存在局部扰动，利率中枢大体平稳，DR007将大概率在1.5%至1.6%区间内波动，货币政策仍有进一步发力空间。

　　创业板再融资“轻资产、高研发投入”认定标准明确 进一步鼓励企业加大研发投入 提升科技创新能力

　　6月30日，深交所发布《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指引第8号——轻资产、高研发投入认定标准》(下称“指引”)，明确了创业板上市公司再融资适用“轻资产、高研发投入”的范围、具体认定标准等具体事项，进一步鼓励企业加大研发投入，提升科技创新能力。指引自发布之日起施行。

　　创业板上市公司中战略性新兴产业企业占比超六成，这些公司具有研发投入大、周期长、非资本性支出金额较高等典型特征，对资金使用灵活度有较大需求。本次明确创业板“轻资产、高研发投入”的认定标准，增强了制度的适应性，符合相关标准的上市公司再融资将不再受30%补流比例限制，无须提前规划资本性支出项目，融资灵活性得到有效提升。

　　经初步测算，符合创业板“轻资产、高研发投入”标准的上市公司共计200余家，主要集中在信息技术、生物医药等战略性新兴产业。

　　证券时报

　　量贩模式重构零食销售新版图 四万余家门店撑起千亿市场

　　零食量贩头部公司万辰集团（300972）近几年股价走势凌厉，自2022年8月宣布入局零食量贩行业以来，股价累计涨幅近14倍，区间最大涨幅更是超过了17倍。

　　曾经被视为“不精致、不高级”的散装零食，如今正一跃成为零食销售的主流模式——零食量贩正以无可争议的姿态，重塑国内零食消费习惯与产业格局。透过“多买划算”的朴素逻辑，零食量贩持续推进整个产业链条的效率革命，开启零食消费的新纪元。

　　东吴证券食饮首席分析师苏铖在接受证券时报·数据宝记者采访时表示，零食量贩相比超市的优势主要体现在专一性和性价比，相比电商则体现在即时性和场景性。从2024年渠道占比可以看出，量贩店具有专营零食品类、上新速度快、性价比高、满足线下即时性和场景性需求的优势，使其具有较大的基本盘。

　　“去产能”进行时 投行保代队伍缩水

　　随着2025年上半年收官，证券从业人员的流动情况逐渐清晰。保荐代表人队伍经历连续5年增长后，今年上半年惊现下滑，减少超300人。

　　曾作为“金领”的保荐代表人，其数量变动折射行业环境的变迁。深圳一家中小券商的高管向证券时报记者透露，投行业务“去产能”趋势或将延续3年至5年。

　　数据显示，截至6月30日，证券业保代总数降至8470名，较2024年末的8812名减少342人，这是自2020年6月《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称《办法》）修订实施以来首次出现保代人数减少。

　　千年“国粹”拥抱创新 “黄酒一哥”争夺正酣

　　浙江绍兴有“三缸”，即酒缸、酱缸和染缸，其中酒缸，指的是“黄酒”。背靠着上千年的酿造史，绍兴黄酒已成中国黄酒的“金名片”，拥有古越龙山（600059）、会稽山（601579）、女儿红、状元红、沈永和等系列知名品牌。

　　我国黄酒，曾有过灿烂的历史。但是，随着白酒、啤酒、红酒等兴起，黄酒市场不断受到挤压，并最终沦落为区域性的小众酒种。因此，过去几十年来，黄酒企业一直想“跨江过河”，突破区域性的市场限制，但收效甚微。

　　不过，绍兴黄酒在振兴的路上没有止步。近来，会稽山和古越龙山的一些变革和创新，引起资本市场密切关注。与之相应的是，黄酒类上市公司的市值也水涨船高。其中，今年二季度，会稽山一度凭借高达150%的涨幅，在市值上超越传统龙头古越龙山。而在近期股价的调整中，古越龙山因表现更为稳健，重回行业榜首，二者最新市值不相上下。

　　三部门发布税收优惠政策 鼓励外资企业利润再投资

　　6月30日，财政部、国家税务总局、商务部发布《关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告》（下称《公告》），明确在2025年1月1日至2028年12月31日期间，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润用于境内直接投资，符合条件的可享受税收抵免。

　　随着开放型经济发展，外商投资企业不断融入我国经济，以分配利润进行的再投资活动也越来越多。2017年，财政部等四部门曾出台境外投资者以分配利润直接投资暂不征收预提所得税政策，将大部分境外投资者在华投资的现有方式纳入暂不征税的适用范围，鼓励境外投资者持续在华投资经营。

　　证券日报

　　暑运开启 供需改善或致机票平均价格上升

　　据官方数据，2025年暑运将从7月1日持续至8月31日，共计62天。为了迎接暑运，多家航司已进行积极部署，部分航司加大运力投放，将多架C919国产大飞机投入暑运市场，并根据需求增开“避暑航线”。

　　“根据去年暑运出行放量时段（7月20日至7月26日）在售航班数据，2025年暑运在售航班同比增长约7.3%。但考虑到天气和收益导致航班取消等情况，预计2025年暑运客运航班同比增长约2.3%，达195.97万架次。”飞友科技有限公司旗下数据分析机构CADAS分析师李卓峻在接受《证券日报》记者采访时表示，今年暑运期间，国内航司实际可用运力增长有限，叠加国际航线恢复导致的航程变长，实际运力增速略低于需求增速，供需关系同比改善，预计2025年暑运国内航线平均票价同比上升。

　　6月份PMI数据出炉 我国经济景气水平总体保持扩张

　　6月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.7%、50.5%和50.7%，比5月份上升0.2个百分点、0.2个百分点和0.3个百分点，三大指数均有所回升，我国经济景气水平总体保持扩张。

　　中国物流信息中心分析师文韬对《证券日报》记者表示，2025年二季度，受到全球贸易政策不确定性的影响，制造业运行短期有所波动，但我国经济展现出了较强的韧性，在短期放缓后迅速回稳，内生动力持续发力，企业生产稳健运行，5月份、6月份制造业PMI连续2个月回升。

　　“预计下半年，我国制造业将保持稳中有增发展态势，市场需求适度增长，企业供给平稳增长，市场价格稳定运行，新动能保持较好扩张，带动我国高质量发展向深向实。”文韬说。

　　新公司法施行一周年：董责险规模扩张“保单价值”进阶

　　今年7月1日，新公司法施行满一周年。一年来，作为企业风险减量的重要工具，董责险市场规模持续增长，日益成为上市公司高管履职的“安全阀”。从职能角度来看，董责险的“保单价值”已从单纯的风险转嫁工具逐渐进阶为公司治理工具之一。

　　然而，与成熟市场80%以上的渗透率相比，我国董责险市场仍处于发展初期，面临市场认知不足、信息披露不完善、投资者对董责险的态度分歧较大等挑战。

　　多位受访人士对《证券日报》记者表示，董责险市场的持续完善，需通过建立强制信息披露制度、加强人才培养等措施，进一步发挥董责险在风险转移、公司治理等方面的价值。

　　此外，有一个数据对比或许能够从一个侧面降低市场对于上市公司购买董责险“动机”的担忧——数据显示，信披评级为A级（最优类）的上市公司投保董责险的比例达42.8%，远高于市场平均水平的28.4%，央企上市公司的董责险投保率更是高达60.6%。

　　积极向支付新规靠拢 年内超30家支付机构“更新”牌照信息

　　日前，中国人民银行官网更新了“已获许可机构（支付机构）”信息。涉及多家支付机构的法人代表人（负责人）、公司名称、住所（营业场所）等变更事宜。

　　经梳理，截至6月30日，年内已有超过30家支付机构“更新”支付牌照相关信息。

　　具体来看，快钱支付清算信息有限公司（以下简称“快钱支付”）法定代表人（负责人）由符之晓变更为张翼；北京市政交通一卡通支付有限公司法定代表人（负责人）由李岷变更为聂文华；上海都市旅游卡发展有限公司法定代表人（负责人）由郑尤洁变更为孙瑶；双乾网络支付有限公司变更公司名称为“乐在支付有限公司”，法定代表人（负责人）由黄荣彬变更为王廷。另外，该支付机构营业场所也发生了变更。