四大证券报纸头版内容精华摘要（11月12日）

　　中国证券报

　　央行三季度货币政策执行报告提出 综合运用多种工具 保持社融相对宽松

　　中国人民银行11月11日发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告提出，实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种工具，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导。深入推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。

　　在货币政策方面，报告明确，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡、支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期。

　　从A到H浪潮涌起 今年以来港股IPO募资总额位居全球交易所首位

　　今年以来，港股市场已有87只新股IPO上市，IPO募资总额超2400亿港元，位居全球交易所首位。宁德时代（300750）、恒瑞医药（600276）、赛力斯（601127）等一批A股市值超过千亿元的龙头企业相继登陆港交所，成为A+H上市热潮中的主力军。

　　截至11月11日，今年以来共有16家A股上市公司成功登陆港股市场，超80家A股上市公司已在港交所排队，还有中际旭创（300308）等多家A股上市公司已公告拟在港交所上市，但目前尚未递表。另外，今年以来递表港交所的公司已超300家，创年度历史新高。

　　锚定高水平 资本市场开放举措将更有力度

　　当前，外资配置中国资产意愿增强。证监会最新数据显示，截至9月底，合格境外投资者（QFII）数量已达913家，今年以来新增53家。

　　这背后既得益于中国经济韧性凸显、企业盈利改善与估值优势带来的多重利好，更离不开资本市场制度型开放向纵深推进的坚实支撑。

　　以“获得感”为坐标 公募基金加快系统性变革

　　“十五五”规划建议明确提出，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展。公募基金行业经过二十多年的发展，已成为资本市场重要的专业机构投资者，在服务实体经济、促进共同富裕、维护金融稳定等方面承担着重要使命。

　　星辰大海。展望“十五五”，公募基金机构认为，在社会经济持续健康发展、居民财富稳步积累的大背景下，居民存款长期流入资本市场的趋势不改，居民财富管理需求正迎来深层次、全方位的新变化。公募基金作为普惠金融代表、专业资产管理机构，大有可为。

　　上海证券报

　　化工涨价潮激发磷矿需求 多家上市公司手握“富矿”

　　受益于化工涨价潮影响，磷矿石价格持续高位运行。据百川盈孚数据，11月11日，国内30%品位磷矿石市场均价为1017元/吨，28%品位磷矿石市场均价为945元/吨，25%品位磷矿石市场均价为758元/吨。

　　某磷化工上市公司高管告诉记者，在环保政策持续收紧、新能源需求稳步增长、新增产能落地缓慢等多重因素影响下，短期内，磷矿石市场供需紧张的平衡格局仍难以打破，价格有望继续保持高位运行。行业正朝着资源高效化、产业链整合化方向加速转型。

　　钾肥市场紧平衡延续 龙头企业四季度业绩可期

　　在全球粮食安全战略地位持续提升的背景下，钾肥作为农业生产的关键要素，其市场供需格局持续偏紧，价格中枢稳步上移。

　　据百川盈孚数据，截至11月10日，氯化钾国内市场均价3237元/吨，较年初上涨28.66%，同比上涨34.37%；11月7日，氯化钾行业毛利润为1164元/吨，与去年同期相比，每吨行业毛利润增加约400元。

　　新供给 新场景 新技术 从“双11”看电商竞争新生态

　　从2009年至今，“双11”已经走到第17个年头。它早已超越单纯的促销节点，成为观察电商生态进化的窗口。

　　今年，“双11”周期长度再次刷新纪录，10月9日，京东“双11”就已经拉开序幕。除了越来越长的促销周期，“双11”还有什么“新东西”？当促销活动成为电商平台的日常，“双11”还承载着怎样特殊的意义？

　　高价下的黄金市场：“投资金”需求首超“首饰金”

　　黄金消费市场正在发生一场结构性变革。中国黄金（600916）协会日前发布的报告显示，今年前三季度，黄金首饰消费量为270.04吨，同比下降32.5%；代表投资需求的金条及金币消费量则为352.116吨，同比增长24.55%。这标志着，“投资金”消费量30年来首次超越“首饰金”。

　　这与居高不下的金价密切相关。11月10日，伦敦现货黄金（下称“伦敦金”）收复4100美元/盎司关口。次日，国际、国内黄金继续走高，伦敦金稳于4100美元/盎司上方；上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）涨至950.99元/克。

　　证券时报

　　预定利率连续三年下调 保险“开门红”产品紧盯分红险

　　近日，多家大型保险公司开始推出“开门红”产品。总体来看，产品设计将目光更多地转向了有浮动设置的分红险——保证收益+浮动分红，但分红的主要来源是保险公司的实际经营盈余，这尤其考验险企的投资、经营能力。

　　目前，保险产品预定利率已连续三年下调，为近20年最低水平——普通型产品从3.5%降至2.0%，分红型产品从3.0%降至1.75%。相较而言，分红型产品的预定利率降幅比普通型产品更小，具备一定的收益优势。

　　纯电与增程“龙虎斗” 造车新势力“技术对调”打破“路线围城”

　　曾经聚焦纯电技术的小鹏汽车，高调推出首款超级增程车型；而靠增程式混动出圈的理想，却加速投入纯电赛道的怀抱——中国新能源汽车市场正上演一场耐人寻味的“技术路线对调”。这看似矛盾的举措背后有何逻辑？

　　业内将纯电车型看作是政策导向的终极目标，纯电车型销量占比亦不断攀升。但现阶段市场却仍然对增程等混动技术用真金白银投票。车企或出于市场诱惑，或面临发展压力，使技术路线不再是“非此即彼”的单项选择，而演绎成满足不同需求的多元解决方案。

　　首批科创可转债进入发行阶段 债市“科技板”生态加速完善

　　债市“科技板”落地满半年后，首单兼具股债属性的科创可转债近日获批。

　　11月7日，新三板挂牌企业钢研功能公告称，公司于2025年11月5日收到上交所印发的《非公开发行科技创新可转换公司债券挂牌转让无异议的函》，公司获批面向专业投资者非公开发行总额不超过3亿元的科技创新可转换公司债券（以下简称“科创可转债”），期限不超过6年，由国信证券承销。

　　雷迪克拟设合资公司 研发机器人灵巧手部件

　　雷迪克（300652）投资入股上海傲意信息科技有限公司（简称“傲意科技”）后，迅速展开合作，布局机器人灵巧手部件业务。雷迪克11月11日公告，公司与关联方傲意科技签署《战略合作协议》，双方拟合资设立浙江雷傲机器人有限公司，共同开展机器人灵巧手相关部件、灵巧手模组、机器人关节执行器等相关技术的研发与应用。合资公司注册资本1亿元，公司拟出资9000万元，占比90%；傲意科技出资1000万元，占比10%。

　　本次交易完成后，雷迪克持有合资公司90%股权，合资公司将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。

　　证券日报

　　物流数据开放互联尚需闯过“三道关”

　　11月10日，国家发展改革委等十部门印发的《关于推动物流数据开放互联有效降低全社会物流成本的实施方案》围绕夯实物流数据开放互联基础、推动物流公共数据开放互联和促进企业物流数据市场化流通利用等方面提出十二条具体举措，以深化物流与信息流、资金流整合，打通多式联运数据堵点，优化物流资源配置，释放产业赋能潜力。

　　物流作为实体经济的“筋络”，是串联生产与消费、衔接内贸与外贸的关键所在，其能否高效运转直接关系到经济循环是否畅通。在笔者看来，此次政策精准切中物流领域长期存在的“信息孤岛”痛点，通过数字技术赋能与数据协同机制，切实提升行业资源配置效率，推动物流成本的系统性优化。

　　AI重构“双11”：锚定用户体验与运营效率双提升

　　“格子包怎么搭配？”在对话框中输入问题，后台AI大模型经过“深度分析”后，就会给出基于不同场景的搭配建议并附上一组产品链接。今年“双11”期间，不少消费者发现，淘宝、小红书等电商平台的“AI搜索”功能很不一样。

　　今年“双11”期间，AI大模型对于消费者及商家的赋能效果持续显现。

　　商品型基金总规模年内增长超1600亿元

　　今年以来，商品型基金总规模呈稳健增长态势，但业绩表现有所分化。

　　从规模来看，资讯数据显示，截至11月11日，60多只商品型基金总规模为2937亿元，较年初增长1637亿元，年内增幅达123.1%；分主题来看，黄金ETF年内表现最为突出，规模与业绩同步走高。

　　从A股“四力”火热看产业变革与投资新局

　　近期，A股市场中“四力”概念（即算力、运力、存力、电力）持续活跃，成为各方追逐的焦点。

　　笔者认为，“四力”崛起是技术变革与资本的同频共振。从技术角度看，这是AI技术飞速发展的必然结果。从资本角度看，A股“科技叙事”逻辑愈发清晰，那些在“四力”赛道具备核心技术和领先优势的企业，获得了更高的估值溢价。这份火热，勾勒出产业变革与投资新局的清晰图景。