波司登：库存周转天数显著下降 旺季表现值得期待

　　11月27日晚，波司登(03998)发布2025/26财年中期业绩，截至2025年9月30日，公司实现营收约人民币89.28亿元，同比上涨1.4%；净利润同比增长5.2%达约人民币12.01亿元，中期业绩连续8年创同期历史新高。

　　集团品牌羽绒服业务项下的波司登品牌稳步提升8.3%至约人民币57.19亿元，持续巩固市场领导地位。

　　此外，2025/26上半财年，公司经营溢利率提升至17.0%，较去年同期提升0.3个百分点，彰显强劲发展韧性。

　　高质量增长的背后，是波司登持续坚持“全球领先的羽绒服专家”定位，在品类及产品创新、渠道升级、供应链建设等方面打造了坚实的护城河。

　　产品创新方面，波司登在2025年秋季通过一系列重磅产品发布与国际级时尚活动，其中包括：10月，在巴黎时装周发布“大师泡芙”系列；与前顶级奢侈品牌创意总监Kim Jones合作，推出高级产品线波司登AREAL；再度联手“机能教父”Errolson Hugh，推出VERTEX叠变三合一羽绒系列等，有力推动品牌的价值感与国际化进程，展现出卓越的产品创新与价值塑造能力。

　　渠道建设方面，公司拓展头部势能门店、多家品牌形象大店，打造具有波司登特色的门店，同时持续拓展Top店、做实单店经营，构建精细化运营体系，推动盈利能力与经营效率双提升。

　　供应链方面，公司在确保首次订货比例保持较低占比的同时，在旺季销售期间，持续按照销售反馈实施小单快反的拉式补货机制，从而有效推动渠道库存和商品结构的动态统一管理，显著提升了旺季销售的渠道效率和商品管理的灵活性，为旺季业绩的持续提升提供有力支持。

　　截至2025年9月30日，波司登库存周转天数为178天，同比2024年9月30日同期库存周转天数大幅下降了11天。库存周转天数的进一步有效降低，不仅彰显了本集团在旺季销售中高效的商品管理能力和快速响应市场变化的运营韧性，也反映了本集团整体运营效率的持续提升。

　　此外，作为全球领先的中国羽绒服品牌，波司登始终积极探索可持续发展的创新之路，2025年10月22日，摩根士丹利资本国际公司(“MSCI”)发布ESG评级报告，波司登的MSCI ESG评级从AA级上调至AAA级，成为首个及唯一一个被列入此最高评级的亚洲纺服品牌企业。波司登已连续三年实现ESG评级稳步提升。