四大证券报纸头版内容精华摘要（12月2日）

　　中国证券报

　　汇聚多方合力 筑牢稳市制度根基

　　“十四五”即将收官，“十五五”如何开好局、起好步，备受关注。在此承上启下的重要时点，本报推出“资本市场深改进行时”系列报道，聚焦当前资本市场改革纵深推进的态势与亮点，深入剖析稳市机制建设、板块协同改革、筑牢风险防线等市场关切的挑战与机遇，展望资本市场改革发展的新举措、新面貌、新气象。

　　去年12月召开的中央经济工作会议提出，“稳住楼市股市”“打通中长期资金入市卡点堵点”。近一年来，从疏浚长钱入市渠道，到上市公司掀起回购潮，再到中央汇金领衔发挥类“平准基金”作用，国资委力推央企市值管理……旨在促进“长钱长投”、提升市场内在稳定性的长效机制已初步形成。

　　多家机构认为，进一步夯实长效稳市制度基础是多方共识。人民银行、证监会等部门在学习贯彻党的二十届四中全会精神时提出，维护股市、债市、汇市等金融市场平稳运行，着力推动市场更具韧性、更加稳健等。下阶段，进一步优化“长钱长投”环境、丰富稳市金融工具、强化交易监管与法治保障等有望成为筑牢稳市根基的核心任务，众多稳市战略性力量有望持续加码。

　　港人北向贷款调查： 告别“多证明”迎来“验数据”

　　近日，香港财经事务及库务局联合深圳市地方金融管理局共同发布《关于携手打造港深全球金融科技中心的行动方案（2025-2027年）》，进一步推动跨境征信领域“北上南下”试点，明确到2027年底，落地20个以上深港跨境数据验证平台金融领域应用场景。

　　随着粤港澳大湾区人员往来与经济融合的持续深化，曾以南向为主的深港跨境信贷格局正在重塑，香港居民北向贷款需求从潜在走向现实。依托跨境征信互通与深港跨境数据验证平台的应用，首批标志性案例落地为大湾区金融互联互通写下生动注脚。然而，在实践推进过程中，港深两地征信数据标准差异、贷款产品场景覆盖不足等难题仍待破解，推动这一领域发展的关键在于政策与市场持续协同发力。

　　强链破“卡点” 激活“核动力”

　　从核医疗领域多款核心同位素实现自主可控供应，到国产放疗设备市占率超七成，我国核技术应用产业正实现从“跟跑”到“领跑”的关键技术跨越。中国证券报记者近日从多方调研了解到，核技术应用产业链自主供应弹性不足、关键同位素存在单点依赖风险、区域发展失衡等痛点仍待破解。

　　业内人士指出，在《核技术应用产业高质量发展三年行动方案（2024—2026年）》等政策与国家级科研硬件的双重支撑下，我国核技术应用产业将实现技术突破与规模扩容双进展，放射性药物市场规模预计将于2030年达260亿元；为破解产业链短板，行业正通过强链行动构建协同生态，力争“十五五”末年产值突破6000亿元。

　　地方国资主导并购 城投转型与上市公司追寻双赢

　　据记者不完全统计，自2025年初至11月1日，地方国资共参与了28起上市公司的控制权收购，其中已完成的交易16起，仍在进行中的交易12起。在28笔交易中，江苏、安徽、浙江、广东、湖北五省最为活跃，其中安徽以6起交易、54.68亿元的规模紧追江苏，正在形成从省会合肥到马鞍山、黄山等多市开花的“安徽模式”。

　　除节约时间成本外，地方政府以城投公司直接收购上市公司还有估值优势。不少优质标的二级市场价格被低估，城投得以用“打折价”锁定上市公司平台，并以并表方式快速导入经营性现金流。

　　更重要的是，低成本切入意味着更高的安全边际，无形中构建了一条护城河。城投使用同样的并购预算，如今可拿下更多股权、更大产能、更完整技术团队，顺带收获上市公司再融资、减持、质押等一整套资本工具箱，为后续撬动产业基金、引入战略投资者、实施员工持股预留充足空间。

　　上海证券报

　　并购重组热潮席卷A股 券商抓紧寻找投行业务“更优解”

　　上交所发布数据显示，2025年前三季度，沪市新增资产重组单数达602家次，其中重大资产重组新增76家次，同比增长117%，合计交易金额超4000亿元

　　统计数据显示，以独立财务顾问口径计算，截至目前，今年获受理并购重组项目数量排名靠前的券商依次是华泰联合（11）、中信证券（10）、中信建投（601066）（10）、国泰海通（9）、中金公司（601995）（7），头部券商优势明显

　　在政策引导和产业整合现实需求的双轮驱动下，A股并购重组市场正以惊人速度扩容，券商投行业务格局随之生变。

　　当下，并购重组既能为券商投行业务收入添增量，亦可能为其他业务添动能，已从券商投行业务工具箱中的“可选项”变为“优选项”甚至“必选项”。在业内人士看来，我国并购重组市场规模有望稳步扩大，在这一过程中，券商投行仍须在估值定价、风险识别等方面持续发力以强化自身市场竞争力。

　　湖南广电出手 湖南省市国资协力推进ST张股重整

　　12月1日，湖南广播影视集团与张家界市政府、张家界市经济发展投资集团在湖南长沙举行战略合作签约仪式，标志着湖南广电正式入局ST张股（原证券简称为“张家界”）重整。

　　上海证券报记者获悉，各方此次合作，是湖南推进*ST张股及其旗下大庸古城重整盘活工作的关键行动，也是当地推进张家界文旅产业转型升级、加快建设世界知名旅游目的地的重要举措。

根据近期公告的重整计划（草案）及相关重整投资人协议，在*ST张股本次重整中，电广传媒（000917）、芒果文旅、芒果超媒（300413）、达晨财智、张家界产投公司等17家投资方拟共同投资约15.86亿元，助力*ST张股“新生”。

　　“财政贴息+以旧换新”红利释放 消费主引擎马力足

　　消费是经济增长的“主引擎”，也是民生幸福的“晴雨表”。进入年底消费旺季，商家、店家通过IP联名、首发首秀、丰富业态等方式加力促消费；财政贴息、以旧换新等政策红利不断释放，进一步激活消费。

　　近日，上海证券报记者通过实地探访，体验新消费业态，追踪消费市场的新活力和新趋势，感受消费“主动力”释放的强大动能。

　　面向未来，新业态、新模式增长空间巨大。工业和信息化部、商务部等六部门近日联合印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》提出，鼓励开发家庭服务机器人、智能家电和人工智能手机、电脑、玩具、眼镜、脑机接口等人工智能终端，以智能产品为载体提供娱乐、健康、陪护等生活服务。

　　中国消费经济学会副理事长、北京工商大学商业经济研究所所长洪涛对上海证券报记者分析称，人工智能技术在健康管理、情感陪护、绿色消费与跨境电商等领域持续拓展，其终端产品有助于推动消费结构朝着智能化、多样化方向演进，从而推动消费结构升级与经济高质量增长。

　　30余家申请14家拿到“路条” 重整套利乱象被精准遏制

　　按往年惯例，11月是上市公司拿到重整“路条”的最后窗口期。据上海证券报记者统计，截至12月1日，今年共有14家上市公司拿到重整“路条”。

　　因为“路条”稀缺，上市公司破产重整成为资本追逐的焦点，2024年，重整概念炒作如火如荼，ST公司只要传出重整消息，股价便应声大涨。不过，2025年重整市场在监管新规的约束下回归理性轨道。过去几年出现的“忽悠式重整”以及利用重整规则进行套利等市场乱象得到遏制。

　　证券时报

　　中央财政出资优化消费供给 突出“软环境”建设强化“造血式”发展

　　拟入选消费新业态新模式新场景试点的50个城市日前正式揭晓。作为解决高品质消费供给不足、激发消费领域创新动能的针对性措施，本次试点涉及的财政支持政策一定程度上也体现出中央财政在提振消费方面的新思路——不再是通过补贴、减免提高居民当期支付能力或降低商品价格，而是统筹承担优化消费供给结构的部分外部性成本，让地方政府、企业都更有动力参与到激发消费新增长点的进程中。

　　近年来，我国服务消费规模、占比逐年扩大，消费升级趋势明显。财政部、商务部发布的《关于开展消费新业态新模式新场景试点工作的通知》（以下简称《通知》）明确，将首发经济、多元服务消费场景、IP跨界联名作为三大支持方向，其中诸多举措都直指消费升级中的瓶颈问题。

　　事实上，商务部服贸司司长孔德军此前就已明确，开展消费“三新”试点城市建设主要有两方面考虑：一方面是丰富高品质服务供给，另一方面是发挥消费联动作用。

　　基础设施REITs五年探索 为商业不动产REITs提供有益借鉴

　　近日，《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告（征求意见稿）》（以下简称《公告》）发布，商业不动产REITs启动试点。《公告》明确，在商业不动产REITs基金注册与运营管理要求以及基金管理人和专业机构责任等方面，相关事宜参照现有基础设施REITs指引执行。历时近五年，基础设施REITs已发展成上市数量超70只、规模超2000亿元的资产群体，示范性和规模性在不断增强，市场容量持续提升，投资者群体日益成熟。这些发展经验，有望为商业不动产REITs试点带来有益借鉴。

　　根据统计，截至12月1日，全市场已上市的基础设施REITs产品数量为77只，加上已申报和在受理途中的其他产品在内，整体数量则超过90只。这些产品出自26家基金管理人，既有华夏基金、易方达基金、南方基金、博时基金等头部管理人，也有中金基金、中航基金、红土创新基金等具有REITs特色的管理人。

　　立中集团签署协议 拓展人形机器人零部件业务

　　继今年10月与北京伟景智能科技有限公司（以下简称“伟景智能”）达成战略合作后，立中集团（300428）持续加码人形机器人领域布局。

　　12月1日晚间，立中集团发布公告称，公司进一步与伟景智能签署《人形机器人零部件委托加工技术协议》，为后者提供机器人零部件的材料选型、设计研发及后续深加工工作。

　　与此同时，立中集团将伟景智能提供的人形机器人组装工艺流程及图纸，为其人形机器人提供组装和配套服务，加速伟景智能机器人产品的量产落地。

　　据悉，立中集团将在上海嘉定区IRIC智能制造与机器人国际联创中心成立上海立中机器人科技有限公司（以下简称“立中机器人”），并以立中机器人作为与伟景智能产业协同的重要载体，进一步拓展在轻量化材料供应、零部件定制化开发、联合研发等领域的合作深度。在生态合作方面，立中机器人将依托当地园区的丰富资源，精准对接机器人市场需求，强化技术创新与市场响应能力。

　　中国制造向“新”突围 外贸“韧”劲十足超预期

　　对全球170多个国家和地区出口增速保持在6.2%以上、单月机电产品出口额占比连续4个月保持在60%以上、对共建“一带一路”国家出口额占比超过50%，前三季度，货物和服务净出口对经济增长贡献率为29%，拉动GDP增长1.5个百分点……今年来，外部环境变化带来的不利影响加深，中国出口超预期的韧性顶住了压力，为经济增长提供了亮点与动能。中国制造业产业结构持续转型升级以及更加多元的市场布局仍是出口保持韧性的巨大底气。

　　证券日报

　　年内科创债发行规模达3.18万亿元 精准赋能科创企业

　　今年以来，截至12月1日，共有3004只科技创新债券（以下简称“科创债”）正式发行，发行规模合计达3.18万亿元，发行数量及总规模相较去年同期分别增长85%和98%，为科技创新企业提供了有力的资金支持。

　　中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，今年科创债发行明显提速，发行主体及发行规模扩容显著。发行科创债有助于帮助企业融资，为科创企业提供中长期资金，缓解融资难问题。同时，可以增加债券市场品种，满足多元投资需求，助力资本市场创新。引导资金流向科技创新领域，提高政策传导效率。

　　点心债年内发行规模已突破万亿元关口

　　作为中国境外发行、以人民币计价，并以人民币还本付息的离岸人民币债券，点心债正在以“供需两旺”的态势持续发展，今年以来整体延续高景气。

　　数据显示，自2022年以来，点心债发行规模快速增长，2024年首次年度发行规模破万亿元。今年以来截至12月1日，点心债已发行1236只，发行总金额达到11058.25亿元，再次站上万亿元关口。

　　“点心债发行再破万亿元，是人民币国际化与跨境资金配置需求共振的必然结果。”南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，人民币国际化不断深化是根本驱动力，全球金融市场对人民币资产的认可度持续提升，点心债作为离岸人民币核心投资标的，成为全球资金优化资产组合的重要选择。同时，离岸人民币资金池扩容也提供了基础支撑，中国香港等离岸市场人民币存款稳步增长，为发行提供了稳定的资金供给，降低了融资成本。

　　基础设施REITs发行扩围至城市更新设施等领域

　　12月1日，国家发展改革委办公厅对外发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》（以下简称《清单》），对基础设施REITs发行范围作了进一步拓展。其中，在城市更新设施领域，申报范围包括老旧街区、老旧厂区更新改造项目，以及涵盖上述多种资产类型的城市更新综合设施项目。

　　“本次政策最富战略性的亮点在于将城市更新纳入扩容范围，而这并非简单的范围扩容。”ICCRA住房租赁产业研究院院长赵然在接受《证券日报》记者采访时表示，《清单》将城市更新设施与租赁住房行业领域同步纳入扩容范围，将为房地产行业向新发展模式转型提供一套清晰的“组合拳”，开辟以运营为核心、以盘活存量为路径的新赛道。

　　AI手机赛道迎来重量级跨界玩家

　　火热的AI手机赛道，迎来一位重量级玩家。不过，这位玩家并非亲自下场造机，而旨在以AI能力重新定义硬件生态。

　　12月1日，北京抖音信息服务有限公司（以下简称“字节跳动”）旗下AI助手“豆包”与中兴通讯股份有限公司（以下简称“中兴通讯”）先后宣布，搭载豆包手机助手技术预览版的努比亚品牌工程样机启动小批量发售。此举背后是AI大模型厂商与手机硬件厂商的深度跨界合作进入实质落地阶段。消息一发布，随即在资本市场引发反响。

　　此次跨界合作被视为行业发展的关键变量。数据显示，截至12月1日收盘，AI手机板块指数上涨，福蓉科技（603327）、中兴通讯等多只个股大涨。