通宝光电(920168)新股申购：LED半导体发光器件国家级“小巨人” 募投项目拟翻倍LED车灯模组产能

发行价格16.17 元/股，发行市盈率14.63X，申购日为2026 年2 月9 日。通宝光电本次发行价格16.17 元/股，发行市盈率14.63X，申购日为2026 年2 月9 日。此次发行数量为1,879.34万股，发行后总股本为7,517.34 万股，此次发行数量占发行后总股本的25.00%。此次发行不安排超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为40%，老股占可流通股本比例为37%。本次发行战略配售发行数量为187.934 万股，占本次发行数量的10.00%。

有4 家战略投资者参与公司的战略配售。通宝光电此次发行募集资金扣除发行费用后用于投资“新能源汽车智能LED 模组、充配电系统及控制模块项目”，投资总额为34159.5 万元。

“新能源汽车智能LED 模组、充配电系统及控制模块项目”达产后，LED 车灯模组计划从1,082 万件/年扩产到2,082 万件/年，控制器计划从40 万件/年扩产到80 万件/年，充配电总成计划扩产至30 万件/年（剔除重复的提前实施募投产能）。

LED 半导体发光器件国家级“小巨人”，已为国内外多家车灯厂和整车厂配套。公司定位于汽车电子零部件制造商，是国家级专精特新“小巨人”企业，主营业务为汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件的研发、生产和销售。公司的汽车照明产品已在上汽通用五菱、广汽埃安、广汽传祺、东风日产、上汽大众等汽车品牌的多款热门车型中应用。2022 年至2025H1，公司对前五大客户销售收入占比分别为94.65%、98.42%、96.57%和99.11%，客户集中度高，其中对上汽通用五菱的销售占比始终处于首位。2025Q1-Q3 公司营收4.88 亿元（yoy+31%），归母净利润达5179 万元。

2030 年中国车灯市场规模或将增至1207 亿元。汽车照明系统：随着汽车照明系统在光源技术、智能化和结构造型三个方面持续进行技术升级，汽车照明系统的单车价值量持续提升，叠加国产替代进程加速，预计未来国内汽车照明系统市场前景较好。根据盖世汽车研究院数据，中国乘用车车灯市场规模2022 年约达723 亿元，2030 年中国车灯市场规模或将增长至1,207 亿元。能源管理系统：根据NE 时代的数据，我国车载充电机的出货量从2019 年的102.40 万台增长至2024 年的1,049 万台，呈现高速增长趋势。通宝光电的可比公司包括华域汽车、星宇股份、科博达。

申购建议：建议关注。公司的主要业务板块包括汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等，其中LED 车灯模组是目前最主要的产品。按配套车型统计，2024 年公司的LED 车灯模组产品共计配套约124.97 万辆汽车，按2024 年全国汽车总产量3,128.20 万辆测算，市场覆盖率为4.00%；2025 年1-6 月公司的LED 车灯模组产品共计配套约64.43 万辆汽车，按2025 年1-6 月全国汽车总产量1,562.10 万辆，市场覆盖率为4.12%。可比公司最新PE TTM均值为24X。