潍柴动力(000338)：美国AIDC燃发需求旺盛 公司有望承接订单

美国AIDC 往复式燃气发电机需求旺盛，公司有望承接外溢需求：3 月10 日美国电力公司Atlas 宣布采购卡特彼勒1.4GW 燃气发电机组，订单总价为8.4 亿美元，粗略估算单价约为60 万美元/MW。截至2025 年3 月，卡特彼勒已累计获得5 个GW 级订单，含一个2GW 的订单。随着订单的增多，卡特彼勒交付时间不断后延，如2026 年1 月订单将在2027 年交付完毕，2026 年3 月订单预计将在2029 年交付完毕。我们看好公司发挥交货速度优势获取订单。

公司交货速度快，大缸径产品储备丰富：据Hunterbrook，公司北美渠道公司Generac（其2MW 以上发电机组产品大部分使用公司的发动机）的交货周期约为30 周，而卡特彼勒、康明斯等同类产品交货周期可能长达107周。公司大缸径产品储备丰富，我们看好导入美国市场潜力。目前公司16M33燃气发电机组已进入美洲高端市场，功率为1.1MW级别，我们预计后续公司将有更大功率的燃气发电机组产品导入美国市场。

美国科技企业签署自主供电协议，AIDC 现场发电需求有望进一步扩大：3 月4 日，亚马逊等科技巨头签署协议，承诺为其数据中心新建、引入或购置发电资源，并承担输电设施升级的全部成本，确保相关成本不会转嫁给美国家庭。我们认为，未来美国AIDC 电力需求有望进一步向现场发电倾斜。

投资建议：电力能源板块推动发动机企业利润估值双提升。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入2337.12/2491.52/2686.67 亿元，归母净利润120.23/142.59/163.53 亿元。对应PE 分别为18/15/13 倍，维持“买入”评级。