中国重汽(000951)：26Q1业绩实现同比增长 受益于行业高景气

4 月29 日晚，公司公布2026 年一季报，2026Q1 实现营业收入196.6 亿元，同比增长52.3%、环比增长14%；实现归母净利润4.5 亿元，同比增长46.5%、环比下降26.1%；扣非归母净利润4.4 亿元，同比增长49.4%、环比下降23.8%。

26Q1 公司毛利率同环比下降，期间费用率也同步下降。2026 年一季度公司综合毛利率6.7%，同/环比分别下滑0.4pct/2.2pct；26Q1 净利润率3.7%，同比增加0.4pct，环比下滑1.6pct。26Q1 公司期间费用率1.5%，同环比优化0.9pct ，费用管控成效显著， 其中销售费用率0.6%，同环比分别-0.1pct/-0.3pct；管理费用率0.3%，同/环比分别下降0.3pct/0.2pct；研发费用率1.1%，同/环比分别下降0.4pct/0.4pct；财务费用率-0.5 %，同环比持平。

26Q1 中国重汽集团重卡销量稳居行业第一，且出口、新能源、天然气重卡的销量增速持续跑赢行业。行业销量方面，根据中汽协26Q1 重卡行业批发总销量31.8 万辆，同环比分别+20%/-1%；其中，重卡行业出口销量10.1 万辆，同环比分别+36.8%/+2%。根据中汽协，中国重汽集团26Q1 的重卡总销量达8.7 万辆，同环比分别+17%/9%，一季度集团销量市占率达27.4%，稳居行业第一；其中，集团出口重卡销量4.86 万辆，同环比分别+47.3%/+15%，出口销量市占率47.9%，行业出口市场份额第一。新能源重卡销量方面，根据交强险数据，一季度行业新能源重卡累计销量4.4 万辆（yoy+45%），重汽的新能源重卡销量6657 辆（yoy+57%），增速跑赢行业；天然气重卡方面，一季度行业天然气重卡累计销量5.2 万辆（yoy+10%），重汽的天然气重卡销量1.2 万辆（yoy+22%），增速同样跑赢行业。

投资建议：在国内重卡以旧换新政策延续，重卡出口需求持续增长的背景下，我们判断重卡行业仍处于上行周期阶段，公司作为重卡行业龙头有望持续受益。预计2026-2028 年公司实现营业收入628.6/682.7/743.4 亿元 ，同比增速分别为9%/9%/9%；实现归母净利润19.6/23.2/27.5 亿元，同比增速分别为18%/18%/19%。当前市值对应2026-2028 年PE 分别为13.6x/11.5x/9.7x，维持“强烈推荐”评级。