中微公司(688012)：26Q1营收同比高增 核心设备持续放量

事件：公司发布2026一季报，26Q1营收29.15亿元，同比+34.1%/环比-32.6%，毛利率39.9%，同比-1.6pcts/环比+0.6pcts，归母净利润9.30 亿元，同比+197.2%/环比+3.4%。2025年公司收入利润同比高增，研发进度显著加快，平台化布局持续加深。维持“增持”投资评级。

26Q1 单季营收同比高增，利润端环比改善。26Q1 营收29.15 亿元，同比+34.1%/环比-32.6%，主要系公司高端刻蚀设备和薄膜设备的新增付运量显著提升，以及在先进逻辑和存储器件制造领域的产品实现量产，推动收入增长，毛利率39.9%，同比-1.6pcts/环比+0.6pcts，归母净利润9.30 亿元，同比+197.2%/环比+3.4%，主要系营业收入增长带来的毛利增加，以及出售部分持有的拓荆科技股份有限公司股票产生的税后净收益约3.97亿元，扣非净利润4.78亿元，同比+60.1%/环比-28.0%。

CCP介质刻蚀产品高速增长，140:1 3D DRAM ICP进入国内领先存储客户认证。公司针对先进存储器件制造工艺的超高深宽比刻蚀设备已有300 多台反应器实现稳定量产。1）CCP 方面：介质刻蚀产品持续保持高速增长，下一代90:1超高深宽比低温刻蚀设备已运付客户端进行验证。2）ICP方面：PrimoAngnovaTM在3D DRAM 的应用中，取得了140:1 的高深宽刻蚀结果和形貌控制能力，在国内领先存储客户端认证中。3）化学气相刻蚀装备方面：PrimoDomingoTM实现大于700:1 的业界领先SiGe/Si 的高选择比，在GAA 和3DDRAM实验室验证中关键工艺全面满足客户指标要求。

    　　薄膜设备拉动公司业绩增长，多产品进入客户验证阶段。公司薄膜设备25年营收同比增长约224.2%。ALD系列产品性能达国际领先水平，生产效率更优。

减压EPI 设备进入客户验证阶段。多款核心介质沉积设备在客户端验证进展良好。常压外延设备现已完成开发，进入晶圆验证阶段。

MOCVD 全球龙头地位稳固，功率显示双线突破。公司在国际氮化镓基MOCVD 设备市场保持领先地位，在SiC 和GaN 基领域积极布局，并在Micro-LED 和其他显示领域的专用MOCVD 设备开发上取得了良好进展。四款MOCVD新产品进入客户端验证阶段，并且部分得到批量订货。

投资建议。公司收入利润同比高增，研发进度显著加快，平台化布局持续加深。

我们预计26-28 年营收151.21/185.00/234.75 亿元，归母净利润29.49/38.87/51.65亿元，对应PE为79.9/60.6/45.6倍，维持“增持”投资评级风险提示：下游扩产不及预期，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。