中航光电(002179)：民用快速发展 防务阶段性放缓

　　事件描述

    　　公司发布2026 年一季报，实现营业收入48.72 亿元，同比增长0.69%，环比减少12.18%，实现归母净利润3.98 亿元，同比减少37.75%，环比减少6.23%。

    　　事件评论

在AI 算力革命加速爆发的背景下，液冷与高速连接器需求呈现翻倍式增长，公司紧抓机遇持续提升市场渗透率；同时受益于新能源汽车市场电动化与智能化双轮驱动，整车市场持续扩容，公司主动拓展新能源汽车、液冷、数据中心等民用高端制造赛道，一季度实现营业收入48.72 亿元，同比增长0.69%。防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收入占比下降，一季度实现利润总额4.61 亿元，同比下降38.62%。

防务领域，公司践行低成本可持续理念和联合创新路线，首选互连方案提供商地位持续巩固。新能源汽车领域，坚持“双流”开发战略，持续加快抢占重点客户主力车型项目，2025全年累计实现项目定点400 余项，为业务发展注入强劲增长动能；高压连接器市场占有率持续攀升，稳居国内前列；智能网联业务在头部客户处取得阶段性进展，行业知名度进一步提升，为向全车互连业务拓展奠定坚实基础；目前新能源汽车业务已实现国内前15大主流新能源车企数量全覆盖，国内销量前15 新能源车型配套率持续攀升，荣获国内多家头部车企“优秀供应商”称号，行业地位显著增强。数据中心领域，依托自主发展趋势，紧抓AI 算力发展机遇，准确把握技术演进方向，深度挖掘客户需求，筑牢液冷散热类产品先发优势，加大巩固电源产品市场领先地位与高速产品市场推广，推动客户资源池拓展与新业务突破。通讯网络领域，持续稳固通讯业务基本盘，聚焦行业头部客户需求，以大客户、大项目为抓手，推动重点客户合作持续深化，实现重点客户高速资源池拓展与新业务突破。工业医疗领域，加速新兴市场布局，成功配套水下采油树等项目，业务成功拓展至人形机器人领域，强化高端装备产业拓展；光伏储能成功切入各细分领域，规模同比实现快速增长；特种机械单一客户首次突破亿元规模，医疗设备领域首次拓展进入头部客户北美市场；民用航空领域，紧密围绕国产大飞机及各通用机型发展需求，产品谱系得到持续完善，民机业务实现高速增长，综合竞争力稳步提升。

    　　我们预计公司26/27/28 年归母净利润分别为26.00/31.21/36.53 亿元，同比增速为20%/20%/17%，对应PE 分别为29/24/20 倍。

    　　风险提示

1、需求下达不及时；