中策橡胶(603049)：轮胎龙头业绩稳定增长 全球化进程持续推进

　　事件：公司发布2026年一季报，2026年一季度单季公司实现营业收入111.91亿元，同比+5.17%，环比-0.74%；实现归母净利润12.20 亿元，同比+5.91%，环比+92.29%。

公司为轮胎龙头企业。1958 年，公司前身杭州海潮橡胶厂成立，最初主营胶鞋、雨鞋、力车胎等橡胶产品；2015 年，首个海外生产基地泰国基地投产；2021年完成股份制改革；2024 年，印尼基地和墨西哥基地开工，海外产能建设全面加速，2025 年正式在上交所上市。目前，公司已经成为全球领先的轮胎龙头企业，被美国知名轮胎杂志《Tire Business》评为世界十强轮胎企业。

公司形成轮胎和车胎两大主要业务板块。公司目前形成了轮胎和车胎两大业务板块，其中轮胎板块2025 年收入占主营业务比例为87.56%，主要包括了商用车所用全钢胎、乘用车所用半钢胎以及工程机械所用特种胎/斜交胎，2025 年实现销量11330 万条；车胎板块2025 年收入占主营业务比例为8.35%，主要为电动车、摩托车、自行车等两轮车所用车胎，2025 年实现销量12395 万条；此外，公司另有履带和其他橡胶制品等业务，2025 年占主营业务比例为4.10%。

公司业绩稳定增长，轮胎龙头地位稳固。受益于公司产品销量的持续提升以及价格保持稳定，公司营收和业绩在2023-2025 年保持增长。2025 年公司实现营业收入449.56 亿元，同比+14.52%，实现归母净利润41.47 亿元，同比+9.51%。

2026 年一季度单季公司实现营业收入111.91 亿元，同比+5.17%，环比-0.74%；实现归母净利润12.20 亿元，同比+5.91%，环比+92.29%。公司期间费用稳定，2026 年一季度销售、管理、财务费率分别为3.79%、2.82%、0.85%，毛利率、净利率分别为23.03%、10.90%，随着公司全球化和高端化的持续推进，公司业绩有望稳定增长。

盈利预测与投资建议：公司为轮胎龙头企业，我们预计2026-2028 年公司归母净利润复合增长率为11.42%，给予2026 年12 倍PE，目标价68.16 元，首次覆盖给予“买入”评级。