什么时候换股?什么时候卖出?

　　什么时候换股?什么时候卖出?

　　虽然自己一向主张长期投资，并且以年为单位持有，但这并不是说，就不管时间、地点、条件发生了根本变化，仍然死抱着不换股操作，做那种打死也不卖的那一种。

　　但是何时换股或者卖出呢?

　　俗话说，没有比较就没有鉴别。记得，以前自己曾经看过一个寓言(名字忘记了)，说的是做梦都想寻找到宝贝的一个人历尽了千辛万苦，也算是经历了九九八十一磨难，最终等他从一个年轻的小伙变成老态龙钟之时，发现宝贝原来就埋在自己家的院子里!所以，为了防止自己在股市上也成为这个傻傻的寻宝人(这种事情在股市上是不是经常发生?)，所以，自己每逢换股之前，都要将新发现的“宝贝”，与自己持有的标的进行一下比较。

　　比较哪些东西呢?

　　不妨以贵州茅台与双汇发展为例进行比较。在此说明，我说的这种比较，并不是同行业之内两个竟争对手之间的比较，比如茅台与五粮液之间的比较、格力与美的之间的比较，因为这种比较还算容易;我说的比较，是拿现在持有的标的，与发现的新的标的去比较，以便做出取舍，所以这种比较更有难度，有时也更让人纠结。比如，我现在持有着茅台，但同时也看见食品饮料中的双汇发展也有些“王子”一时遇难的味道，于是就将它们哥俩进行了一下比较。

　　1、比较一下护城河。

　　论护城河，两者可以说都有。茅台以其自然的禀赋，以其不可复制性，从而形成了自己宽宽的护城河。双汇，是从肉制品这个行业中“无中生有”中冲杀出来的知名品牌，当然护城河是有的，甚至说现在是强大的。但是，与茅台相比，自己感觉着它显然护城河不那么牢固。

　　2、比较一下成长性。

　　投资从某种程度上说，是预测未来成长的游戏。从未来成长空间上看，茅台经过此轮调整，自己认为将来有望继续走上量价齐升的路子。而双汇，无论是从国际数据之间的比较，还是从行业发展空间看，显然也没有达到天花板，甚至说发展空间还很大的。从总市值看，双汇相对较小，应该沾点光;从日常生活中看，双汇为日用必需的大众品，而茅台则为高净值人群的可选奢侈消费品。不过，两个企业究竟谁将来更有成长性呢?说实话，自己承认都有，但是分不出伯www.southmoney.com仲来，只能是有一种隐隐的大致的判断。

　　3、比较一下估值。

　　估值的方法当然不止一种，但是自己认为，对于稳定性强一些的消费品牌来讲，市盈率的估值更简单、实用些。

　　截至今日，贵州茅台市值2599.45亿，14年净利153.5亿元，市盈率16.94倍。

　　截至今日，双汇发展市值664.79亿，14年净利42.16亿元，市盈率15.77倍。

　　单纯地从市盈率来讲，两个目前的估值水平大致相当。

　　当然，还可以比较其它的一些财务指标，以便对这两个投资标的进行分析。

　　但是从自己而言，分析来分析去，也感觉着自己目前持有着茅台，也没有必要再买入双汇。尽管双汇在自己看来，今天也是一个很有点吸引力的投资标的了。

　　类似的例子还有格力电器与福耀玻璃。因为自己已持有格力，所以，也就舍弃了福耀玻璃。尽管自己认为，这两家企业在很多方面相似，而且自己特别看重的他们均是很有道德的企业，因为他们都很重视对小股东的回报(这样的企业在中国A股差不多是熊猫血了吧)。

　　或许有人会说，你这样比来比去，不是傻吗?何不将之“一网打尽”?确实，如果自己真的是有那么多钱，或许自己会将中国A股一些优秀的低估的企业全部买下来，可惜，自己现在仍然是处于“主意比钱多”的阶段。所以，自己只能做到纵是弱水三千，只取一瓢饮。

　　人大概都有喜新厌旧的心理，或许在投资的道路上，我们常常会发现一些新的投资标的，甚至觉得它们很有诱惑力，所以，常常难免就有换一下股的冲动。然而，自己认为，用这种现有的投资标的，与新发现的标的进行比较、再比较的的方法，或许更有利于自己强化坚定持有的耐心与信心，进而防止自己频繁换股的毛病。

　　比如，在过去几年，自己见当时茅台“王子”一时遇难之时，曾狠心将持有四年的恒瑞医药卖出换成了茅台，虽然现在看，这种换股的决策也说不上是“用鲜花浇灌杂草”，但是每每看见恒瑞医药不断创出新高，再不断创出新高之时，自己总有一种“隐隐作痛”的感觉!

　　读邓普顿的逆向投资这本书，知道邓普顿也曾为卖出股票思考了好几年的时间，后来他发明了一个很好的方法，即见到新的投资标的要便宜50%之时，他就要考虑卖出了。自己认为，这倒是一个很好的换股或者卖出的好办法。但是要切记，是感觉到很便宜之时，才会作出这种换股与卖出的举动的，而不能将这种方法当作自己频繁换股的借口。

　　

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