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事件:拓荆科技发布2023 年半年报,2023H1 公司实现营业收入10.04 亿元,同比增长91.83%;归母净利润1.25 亿元,同比增长15.22%;扣非归母净利润0.65 亿元,同比下降32.65%。
在手订单充裕,营收规模快速扩张:受益于国内晶圆厂持续扩产,公司在手订单充足;产品线也不断完善,新产品在客户端验证通过,持续获得更多客户的认可。公司新产品及新工艺经下游用户陆续验证导入,收入持续增长。
2023H1 公司PECVD 设备实现销售收入9.08 亿元,同比增长94.35%。ALD 设备、SACVD 设备也持续获得客户验收,均实现销售收入。
CVD 设备国产替代市场空间广阔: CVD 工艺用于沉积各种基底和非金属膜层,在各类芯片制造中均有广泛应用。2022 年全球薄膜沉积设备市场规模229 亿美元。据2021 年SEMI 的历史统计数据,PECVD 占33%,SACVD 和HDPCVD 占6%。拓荆科技是国内少数实现集成电路PECVD、SACVD、HDPCVD 设备产业化厂商,有着广阔的国产替代市场空间。
面向三维集成电路领域,键合设备进展顺利:混合键合设备及相关技术是三维集成芯片、Chiplet 等先进架构的基础,目前已在多种芯片上初步实现了产业化。随着三维集成技术进入成长期,混合键合设备市场有望快速扩张。拓荆科技的混合键合设备顺利通过客户端产业化验证,实现了首台的产业化应用,未来出货量有望快速增长。
投资建议:考虑到国内半导体设备需求旺盛,公司产品种类不断扩张,我们预计公司2023-2025 年的归母净利润为5.06/7.83/10.47 亿元, EPS 为4.00/6.19/8.27 元/股,对应PE 倍数为88.44/57.19/42.78 倍,维持“增持”评级。
风险提示:半导体市场下行周期叠加海外供应风险,国内晶圆厂设备采购放缓;新产品研发进度不及预期;行业竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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