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事件:公司发布2023 年半年报。2023H1 公司实现营收23.30 亿元,同比+124.38%,实现归母净利润0.66 亿元,同比+6.30%,实现扣非归母净利润0.57 亿元,同比-2.96%。其中2023Q2 公司实现营收12.56 亿元,同环比+118.98%/+16.97%;实现归母净利润0.36 亿元,同环比-12.56%/+21.54%;实现扣非净利润0.31 亿元,同环比-22.31%/+16.88%。23Q2 销售毛利率为11.41%,同环比-6.49/-0.96pcts;销售净利率3.18%,同环比-4.00/-0.16pcts。
新能源业务快速增长,海光并表做大做强。2023H1 公司磁性元件收入为20.13 亿元,同比+235%,占公司上半年营收比达86%。公司营收快速增长主要有以下原因:1)公司磁性元件下游主要应用领域汽车电子、光伏储能以及充电桩需求旺盛,公司持续深化在新能源领域布局,国内市占率稳步提升。2)公司收购海光电子实现并表。2023H1 公司毛利率有所下滑主要有以下原因:1)海光产品毛利率较低,并表后拉低整体毛利率水平。2)新基地如安徽广德等投产爬坡需要时间,初期产能利用率较低。3)光伏收入增速较快,毛利率较低。我们认为下半年随着下游需求提升,公司收入有望维持高增,随着规模效应提升,盈利能力有望逐步修复。
加大研发技术领先,股权激励彰显发展信心。公司持续加大产品研发,在光储领域成功研发新型三相差模电感,在充电桩领域成功研发10KV 以上高压系统用1MW 超大功率磁性元件产品,在汽车电子领域成功研发MEB 平台二代6.6KW&11KW 系列产品等。公司于2023 年8 月推出新一轮限制性股票激励计划,激励对象为海光电子中高层骨干60 人,其中对于净利润考核为23-25 年海光净利润达到6000/7500/9000 万元,彰显公司长期发展信心。
投资建议:考虑磁性元件需求旺盛及海光并表影响,我们预计公司23-25 年实现归母净利2.39/3.41/4.72 亿元,同比+114.5%/+42.8%/+38.5%,对应EPS 为0.49/0.70/0.96 元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:磁性元件需求不及预期;海光盈利不及预期;行业竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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