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事件:公司发布2023 年半年报。2023H1 公司实现营收12.79 亿元,同比+3.87%,实现归母净利润0.35 亿元,同比-55.69%,实现扣非归母净利润0.52 亿元,同比-32.76%。其中2023Q2 公司实现营收7.86 亿元,同环比+14.72%/+59.77%;实现归母净利润0.40 亿元,同比-24.40%,环比扭亏;实现扣非净利润0.55 亿元,同比+3.45%,环比扭亏;23Q2 销售毛利率为17.39% , 同环比-0.62/+2.89pcts ; 销售净利率5.12% , 同环比-2.73/+6.22pcts。
储能业务高增,电摩需求旺盛助力轻型动力业务修复。公司公告23H1 储能业务实现收入4.40 亿元,同比+253.72%,主要受益于南非储能需求高增。
公司储能主要为便携式储能和户储,中小型工商业储能已经实现小批量出货。公司23H1 轻型动力业务实现收入4.72 亿元,同比-34.85%。公司轻型动力业务主要分为电助力车及电摩,电助力车主要面向欧美市场,受海外通胀、地缘政治、产品去库存等因素影响表现疲软。公司电摩主要客户包括虬龙科技、五羊本田、小牛电动等,随着东南亚、印度等海外电动摩托车市场兴起,电摩业务维持较高增速,助力轻型动力业务快速修复。
大圆柱投产助力电摩及储能,看好公司盈利能力持续提升。公司34 系列大圆柱产能持续爬坡,产品性能优异,良率维持较高水平。公司大圆柱电芯具备高安全、低内阻、长寿命、低温使用等特点,已通过多位客户测试和认证,并在上半年实现批量出货。大圆柱可深度赋能公司储能及电摩业务,显著降低公司供应链成本,公司盈利能力有望随电芯自给率提升同步提升。
投资建议:考虑公司大圆柱产能快速爬坡及电摩、储能业务高增,我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润1.71/3.14/4.43 亿元( 原预期2.10/3.34/4.67 亿元), 同比+55.4%/+83.5%/+41.0% , 对应EPS 为1.71/3.14/4.43 元,维持“买入”评级。
风险提示:储能需求不及预期;欧洲市场需求不及预期;行业竞争加剧。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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