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事件概述
公司发布2023H1 业绩快报:
2023Q2:实现营收50.20 亿元,同比+6.53%;实现归母净利润4.43 亿元,同比+12.17%;实现扣非后归母净利润4.31 亿元,同比+12.99%。
2023H1:实现营收99.83 亿元,同比-3.31%;实现归母净利润8.81 亿元,同比-5.60%;实现扣非后归母净利润8.58 亿元,同比-5.64%。
分析判断
收入拆分:根据公司披露,Q2 内外销收入增速分别为6%及7%,其中内销主要系市占率提升&兴趣电商带动线上渠道快增;外销主要客户库存逐步消化,订单数量逐步增加。
业绩解读:23H1 毛利率同比略有下降,费用端为扩大份额销售费用率略有上升,其他期间费用总体控制良好,所得税费用同比下降,综合影响下Q2 单季度归母净利率水平8.8%,环比持平,同比+0.4pct。
投资建议
受益于渠道改革持续推进,产品结构升级,我们预计公司内销仍将稳健增长;外销方面,Q2 外销拐点意义明显,结合23 年披露关联交易金额,我们预计下半年低基数下具有更高弹性。
结合业绩快报信息,我们调整预测,预计公司23-25 年营收分别为216.42/237.63/265.94 亿元( 前值分别为222.41/244.16/271.17 亿元) , 同比分别增长7.30%/9.80%/11.91%。毛利率方面,受益于产品结构改善、直营零售占比提升、持续推进降本增效,预计23-25 年仍将稳步提升。归母净利润分别为21.43/24.63/27.62 亿元(前值分别为23.98/25.70/28.64 亿元) , 同比分别增长3.63%/14.94%/12.16% 。对应23-25 年EPS 分别为2.65/3.05/3.42 元(前值分别为2.97/3.18/3.54 元),以23年7 月26 日收盘价49.22 元计算,对应PE 分别为18.57/16.16/14.41 倍,维持“增持”评级。
风险提示
海外需求持续恶化导致公司外销持续承压;新品表现不及预期;原材料价格大幅上涨削弱公司盈利能力。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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