潮宏基(002345)：业绩符合预期 门店持续扩张

业绩摘要：公司发布2023年三季报。2023前三季度公司实现营收45亿元，同比+33.1%；实现归母净利润3.1亿元，同比+33.3%；实现扣非净利润3.1 亿元，同比+34.6%。单季度来看，2023Q3 公司实现营收14.9 亿元，同比+23.7％；实现归母净利润1 亿元，同比+23.4%；实现扣非后归母净利润1 亿元，同比+24.5%。三季度收入利润均保持较快增长。

毛利率受收入结构影响有所下滑，费效比显著优化。报告期内，公司整体毛利率为26.7%，同比-4pp，单Q3毛利率为26.5%，同比-2.2pp，毛利率下降主要系低毛利率的黄金产品销售增长较快占比提升，以及加盟渠道占比上升所致。

费用率方面，公司总费用率为17%，同比-3.9pp，销售费用率/管理费用率/财务费用率/ 研发费用率分别为13.6%/1.9%/0.6%/1% ， 同比-3.4pp/-0.1pp/-0.1pp/-0.3pp，销售费用率回落，营销推广投放效率明显提升。

   　　综合来看，公司净利率为7%，同比持平，单Q3 净利率为7%，同比持平，盈利能力总体稳定。

门店持续扩张，产品系列丰富。截至Q3潮宏基总门店数达到1631 家，其中直营396 家，加盟1235 家，前三季度加盟店净增203 家。电商渠道在高基数下也保持较好增长，23H1 线上业务营收增长20%，公司重点推动的线上线下一体化业务成效显现。产品方面，23 年推出花丝系列珠宝，成为品牌具有代表性的产品；同时Cevol 品牌的线下体验店在9 月于上海开业，产品创新卓有成效。

近期公司公告董事长廖创宾先生拟增持公司股份，金额不低于人民币500 万元，展现公司管理层对公司发展前景的坚定信心。

   　　盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年EPS 分别为0.46元、0.55 元、0.65元，对应动态PE 分别为14 倍、12 倍、10 倍，维持“买入”评级。