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事件描述
1)晶科能源发布2023 年三季报,2023 前三季度实现收入850.97 亿元,同比增长61.25%;归母净利63.54 亿元,同比增长279.14%;其中,2023Q3 实现收入314.72 亿元,同比增长62.53%,环比增长3.28%;归母净利25.11 亿元,同比增长225.79%,环比增长14.95%。
2)晶科自主研发的182N 型高效单晶硅电池(TOPCon)转化效率全面积电池转化效率达到26.89%,创造了182 及以上尺寸大面积N 型单晶钝化接触(TOPCon)电池转化效率新的纪录。
事件评论
公司业绩位于预告中枢,盈利水平保持良好。具体来看,公司2023Q3 实现组件出货21.4GW。在TOPCon 电池以及美国市场占比提升、硅料降价背景下,测算公司组件盈利维持良好。毛利率环比提升0.56pct 至16.78%亦为佐证。
财务数据方面,公司期间费用率为6.93%,环比有所上升,主要原因为财务费用率环比提升5.57pct 至1.61%。公司2023Q3 末存货为191.53 亿元,环比有所下降,库存管理良好。此外,2023Q3 公司计提资产减值损失1.40 亿元,非经常中套保-0.35 亿元,非经常中政府补贴2.21 亿元。
此外,晶科全资子公司浙江晶科能源有限公司自主研发的182N 型高效单晶硅电池(TOPCon)转化效率经国家光伏产业计量测试中心第三方测试认证,全面积电池转化效率达到26.89%,创造了182 及以上尺寸大面积N 型单晶钝化接触(TOPCon)电池转化效率新的纪录。
展望后续,TOPCon 组件相对perc 全年有望保持较高溢价,公司有望持续享受N 型产能带来的结构性红利。市场结构上,公司2024 年美国市场占比预计提升,保障公司盈利。
我们预计公司2023 年、2024 年有望实现利润80 亿、102 亿元,对应PE 分别为13、10倍,维持“买入”评级。
风险提示
1、竞争格局恶化;
2、光伏装机不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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