芯朋微(688508)：二季度收入同环比增长 AI计算能源领域新品陆续量产

上半年收入同比增长4.6%，二季度收入同环比增长。公司2026 上半年实现收入6.65 亿元(YoY +4.57%)，归母净利润1.58 亿元(YoY +74.13%)，扣非归母净利润0.32 亿元(YoY -53.3%)，毛利率同比下降2.23pct 至35.10%，研发费用同比增长12.78%至1.41 亿元，研发费率同比提高1.55pct 至21.24%。其中2Q26 营收3.71 亿元(YoY +11.01%, QoQ +26.49%)，归母净利润1.44 万元，其中持有芯联集成股票产生公允价值变动收益1.19 亿元，扣非归母净利润1293 万元，毛利率34.70%（YoY -3.2pct，QoQ -0.9pct）。

产品型号超2400 款，上半年Power Module 系列收入同比增长超过2 倍。公司持续推进新产品线拓展，扩大下游行业应用范围，目前已开发超2400 个型号产品。上半年新品类产品（DC-DC、Driver、Digital PMIC、PowerDevice、Power Module）中除器件（含晶圆MOS 类）受成本策略调整影响而同比下滑之外，其他品类均显著增长。其中，Power Module 系列，营业收入同比增长超过2 倍，具体产品包括集成电感的CubeSiP 专利技术的DC-DC 电源模块、内置高压半桥驱动和保护的电机驱动模块以及集成SiC 器件和半桥电机驱动模块IPM，公司核心技术正在从硅基芯片级高集成技术，延展至涵盖宽禁带器件异质集成和全维封装的系统级高集成模块产品领域。

十余款面向AI 计算能源领域的新品陆续进入量产。公司十余款面向AI 计算能源领域的核心新品在2026 年已陆续进入量产，包括面向800V HVDC 系统的1700V SiC 辅源、隔离驱动、SiC/GaN 驱动等芯片、兆赫兹开环DCX 控制器、全集成数字硬开关全桥控制器、8/12/16 多相VRM、70/90A Cu-Clip DrMOS、EFuse、PoL 等高性能功率产品，并继续加大投入以满足越来越多高算力服务器客户对电源转换效率、稳定性及高密度不断进化的要求，公司在计算能源方向的研发强度大幅提升。公司持续通过新品拓展，加速成长为客户的电源和电机系统提供一站式“Power System Total Solution”供应商。

投资建议：新产品和新兴应用领域拓展顺利，维持“优于大市”评级基于上半年业绩情况， 我们预计公司2026-2028 年归母净利润为2.01/2.18/2.55 亿元（前值为1.95/2.17/2.50 亿元），对应2026 年8月14 日股价的PE 分别为56/52/44x。公司新产品和新兴应用领域拓展顺利，维持“优于大市”评级。