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事件:根据巨化股份2023年三季报,公司前三季度实现营业收入160.13 亿元,同比下降 2.22%;实现归母净利润 7.47 亿元,同比下降 56.04%。维持“买入”评级。
主要产品价格几乎全线下滑是业绩承压的主要原因。根据2023年三季报,公司发布 2023 年三季报,前三季度实现营业收入160.13 亿元,同比下降 2.22%;实现归母净利润 7.47 亿元,同比下降 56.04%。其中,第三季度公司实现营业收入 59.17 亿元,同比增长0.75%,环比增长 7.20%;实现归母净利润 2.57 亿元,同比下降65.54%,环比下降 23.81%。2023 年前三季度公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品均价分别为2955.57 元/吨、19755.39 元/吨、48380.19 元/吨、96980.64 元/吨、13058.23 元/吨、7640.31 元/吨和1793.81 元/吨,分别同比变化-41.80%、-7.52%、-28.89%、97.86%、-4.88%、-7.94%和-36.97%。受产品价格下降的影响,公司净利率跌至 4.73%,同比下降 5.73 个百分点。
行业政策落地有望带来公司业绩拐点。2023 年10 月24 日,生态环境部召开常务会议,审议并通过了《2024 年度氢氟碳化物配额总量设定与分配方案》,三代制冷剂供给约束正式落地,行业供给将逐步偏紧。三代制冷剂需求稳步提升叠加供给逐步偏紧有望推动产品价格上涨,三代制冷剂或将进入景气周期。公司在建项目主要包括10 万吨/年聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目(二期 B 段)、6 万吨/年VDC单体技改扩建等项目,未来规模扩张的步伐将继续。
投资建议:巨化股份是国内氟化工龙头企业,制冷剂行业政策落地有望推动公司经营持续向好。预计公司2023/2024/2025 年EPS 分别为0.41 元、0.8 元、1.09 元,当前市值对应PE 40X、20X 和15X,维持“买入”评级。
风险提示:产品价格下跌、需求下滑、项目推进不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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