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公司发布2023 年11 月销售情况简报及获取房地产项目公告。2023 年1-11 月,公司实现签约面积2257.59 万平方米,同比减少6.25%;实现签约金额3995.04亿元,同比减少0.16%。2023 年11 月,公司实现签约面积159.46 万平方米,同比减少29.57%;实现签约金额312.37 亿元,同比减少15.61%。
评论:
2023 年1-11 月销售金额排名行业第一,单月降幅环比收窄7.4pcts。1)2023年1-11 月,公司实现签约面积2257.59 万平方米,同比减少6.25%;实现签约金额3995.04 亿元,同比减少0.16%。根据克而瑞数据,公司前11 月全口径和权益销售金额均排名第一,较2022 年同期提升1 位。2023 年2 月公司销售金额跃居第一,截至11 月仍持续保持行业首位,龙头地位稳固。2)2023 年11月,公司实现签约面积159.46 万平方米,同比减少29.57%;实现签约金额312.37 亿元,同比减少15.61%,单月降幅环比改善,较上月收窄7.41pcts。3)1-11 月公司销售均价为17696 元/平,较2022 年提升6.34%,其中11 月销售均价为19589 元/平,较2022 年提升17.71%,公司拿地聚焦38 个核心城市,销售均价持续提升。
23 年1-11 月一二线城市拿地计容建面占比67%。1)2023 年1-11 月土储新增容积率面积789 万平方米,总地价1213 亿元,权益拿地金额为1007 亿元。
2)公司于31 个城市拿地,其中一二线规划容积率面积及总地价占比分别为67%、76%。3)2023 年1-11 月拿地平均楼面价约15380 元/平,拿地楼面价/销售均价约87%,较上半年拿地楼面价/销售均价100%略有下降,但整体拿地质量较高,主要集中在上海、南京、广州、北京等核心城市。
融资渠道通畅,支持公司稳健经营。1)2023 年前三季度,实现销售回笼3334亿元,回笼率为99%;期末货币资金余额1426.72 亿元。截至报告期末,公司资产负债率为76.76%,较上年度末下降1.35pcts。2)11 月17 日第三季度业绩说明会中表示,目前定增仍在批文的有效期内,相关工作正在积极推进,后期视市场情况择机启动。同时,公司账面资金充足,截止到2023 年三季度末,货币资金余额超1400 亿,能确保所有项目的正常开发运作。
投资建议:融资优势保障公司不断聚焦核心城市,改善土储质量,奠定未来利润率和ROE 回升的基础。我们预计2023-2025 年公司eps 分别为1.45、1.58、1.66 元,基于剩余收益模型测算公司价值,同时考虑到2024 年地产或存在销售下滑压力,下调公司2024 年目标价至17.5 元,对应2024 年11.1 倍PE,维持“推荐”评级。
风险提示:行业继续单边缩表,市场超预期下行。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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