潍柴动力(000338)2023业绩预告点评：盈利持续兑现 燃气大缸径等业务多点开花

公告要点：潍柴动力公布2023 年业绩预告，预计2023 年全年实现归母净利润85.84-93.20 亿元，同比分别+75.0%-90.0%；扣非归母净利润73.90-82.10 亿元，同比分别+125.1%-150.1%。2023Q4 折合归母净利润为20.83-28.19 亿元，中值为24.51 亿元，中值同环比分别+553.9%/-5.8%；扣非归母净利润为17.51-25.71 亿元，中值21.61 亿元，中值同环比分别+78.0%/+6.5%。Q4 业绩表现略超我们预期。

重卡行业来看，23Q4 实现产批量22.0/20.4 万台，同比分别+71.9%/+37.3%，环比分别+4.5%/-6.3%，行业同比保持高增趋势，环比基本持平；中汽协口径，23Q4 公司旗下重卡整车子公司陕重汽销量3.49 万台，同比+38.9%/-3.6%，与行业变化趋势基本相当。交强险口径，23Q4 潍柴重卡发动机配套量4.29 万套，同环比分别+52.9%/-18.1%，其中天然气重卡发动机出货量28141 台，占自身出货量比例66%，环比基本持平。

公司Q4 归母净利润环比下滑主要受行业整体批发趋势影响，同比保持高增，业绩强兑现。

重卡板块强α属性，燃气重卡&大缸径等多维业务共振向上保障强业绩确定性。1）短期来看，受益天然气重卡持续热销量利齐升。燃气重卡月度渗透率持续提升，潍柴充分受益，燃气重卡高市占率&高利润率驱动向上双击。2）中期维度，高利润率的大缸径发动机为公司重点突破机遇性产品，公司持续拓展产品海外市场，加速上量；此外，陕重汽经营结构持续优化，终端折扣收窄，盈利性向好。3）长期维度，公司积极做好产品储备，加快WPDI、甲醇发动机、氢内燃机的开发；构建完善的电驱动零部件、电机总成及动力总成等试验能力；推进燃料电池核心技术突破，加速实现市场化。

盈利预测与投资评级：考虑公司盈利能力持续向好，我们上调公司2023~2025 年盈利预测，归母净利润由之前的84.84/114.65/141.48 亿元上调至89.55/115.60/133.99 亿元，分别同比+83%/+29%/+16%，对应EPS分别为1.03/1.32/1.54 元，对应PE 估值分别为14/11/9 倍，维持“买入”评级。