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投资要点
段落提要:中国重汽披露2023 年业绩预告,预计2023 年全年实现归母净利润10.05-11.12 亿元,同比+369.6%-419.6%;2023 年扣非归母净利润9.97-10.90 亿元,同比分别+438.9%-489.2%。2023Q4 归母净利润3.50-4.57 亿元,中值同比2022Q4 增长5.44 亿元,环比2023Q3+152.85%,增长2.45 亿元;Q4 扣非归母净利润3.58-4.51 亿元,中值同比2022Q4增长5.54 亿元,环比2023Q3+177.40%,增长2.59 亿元。
重卡行业来看, 23Q4 实现产批量22.0/20.4 万台, 同比分别+71.9%/+37.3%,环比分别+4.5%/-6.3%,行业同比保持高增趋势,环比基本持平,其中出口实现6.59 万台;中汽协口径,中国重汽集团批发销量实现4.29 万台,同环比分别+29.2%/-30.4%,同环比表现相比行业略差。重汽A 作为重汽集团核心整车业务,Q4 销量逆势同环比增长,规模效应提振带动毛利率同环比明显改善,且进一步摊平费用率,公司23Q4 费用率或小幅下滑,驱动业绩强兑现。
以强产品力为抓手,公司持续优化提升自身在海内外市场竞争力:展望后续,随着宏观经济运行总体向好、物流重卡需求回升等因素推动,叠加出口保持的强劲势头,重卡行业的复苏形势明显。公司抢抓国际市场机遇,提高中东、拉美等高端市场占有率,在欧美品牌主导的高端细分市场建立竞争优势;加快重点产品开发,确保典型车型在动力性、经济性、风阻系数、整车疲劳寿命等各方面领先行业;围绕燃气车、大马力等细分市场,确保细分市场占有率持续提升,加快产品优化升级和结构调整,精准实施营销策略,驱动产销量不断增长,盈利能力进一步提升。
盈利预测与投资评级:考虑行业周期上行以及公司盈利能力向好,我们上调公司2023~2025 年盈利预测,归母净利润由之前的9.0/13.9/19.0 亿元上调至10.5/15.1/19.0 亿元,分别同比+393%/+43%/+26%,对应EPS分别为0.90/1.28/1.61 元,对应PE 估值分别为15/10/8 倍,维持“买入”评级。
风险提示:国内物流行业复苏不及预期;海外经济波动超预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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